【推荐】2022年12月8号晨会纪要观点外贸公司晨会

股指国债

股指期货

A股主要指数昨日涨跌不一。沪指盘中弱势震荡下探，午后冲高回落；创业板指走势强劲，盘中涨超1%。两市成交额小幅回落。四期指走势分化，大盘指数表现相对较弱，仅中证1000尾盘收于平盘上方。近期，政策面形成多重利好。中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作。会议强调，做好明年经济工作，更好统筹疫情防控和经济社会发展，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。此外，国务院应对疫情防控治理发布多个文件优化疫情防控措施，多地亦对防疫政策施行调整，随着防疫政策更加匹配经济发展，预计生产将逐步回复，消费增速亦有望上行，对2023年经济预期是一项重要利好。而当前A股反弹动能增强，北向资金大幅净买入，沪深两市成交量显著扩大，市场风险偏好明显回温。因此，基本面以及政策面的支撑下，预计大盘指数梯队受到消息面利好的反弹动能较强，短线来看亦存在上行空间，可以介入单边做多IH单月合约策略。

美元/在岸人民币

周三晚间在岸人民币兑美元收报6.9702，较前一交易日贬值233个基点。当日人民币兑美元中间价报6.9975，调贬229个基点。周一美国11月ISM非制造业PMI上升至56.5，高于预期53.5，商业活动指数也从55.7升至64.7，好于预期的经济数据增加美联储继续加息的可能性，此轮加息周期的利率峰值可能高于最近的预期。但与此同时，人们担心利率上升可能将美国经济推向衰退，使得美元宽幅震荡。总的来看，美联储的工作还没有完成，依旧处于升息通道中，只不过升息进度有所放缓。随着全球经济衰退的担忧加剧，美元的主导地位将继续维持下去，人民币汇率贬值压力尚存。

国债期货

周三期债主力合约小幅回暖，上行约0.26%，DR007小幅上行至1.64%。昨日11月外贸数据公布，进出口均低于预期，或显示内外需均走弱，基本面偏弱对债市情绪有所提振。此外，中共中央政治局召开会议指出经济形势仍严峻，将继续加力稳增长。基于当前经济面偏弱态势短期内很难快速改善，预计债市持续大幅调整的动力不足。

周三央行在公开市场实现净回笼1680亿元，隔夜利率DR001小幅下行至1.01%，预计年内资金面延续宽松，但跨年因素或导致资金利率波动加大。从技术面上看，当前10年期国债收益率在2.90%附近，预计短期内收益率下行难度较大。操作上，债市收益率仍在趋势性上行的调整中，预计期债主力合约仍以偏弱震荡为主，建议投资者保持谨慎看多。

美元指数

截至周四美元指数下跌0.35%，报105.2，美元兑日元跌0.35%，报136.58，欧元兑美元涨0.38%，报1.0503，英镑兑美元涨0.57%，报1.2201。昨日公布的美国三季度劳动力成本低于市场预期，单位劳动力成本涨2.4%，较初值3.5%大幅下调。而非美国家方面欧元区三季度GDP环比终值上修至0.3%，同比增长2.3%，均高于初值，欧洲经济衰退风险有所下调，欧元整体得到提振，同时经济表现高于预期也有利于欧洲央行执行加息计划。然而近期俄乌冲突再次升温，同时天然气价格受寒潮预期影响也有所上涨，欧洲经济或再次受到能源价格的影响，欧元及英镑或有所走弱，而美元指数近期在低位震荡后或小幅上涨。

农产品

花生

花生市场略偏强震荡。供应方面，春节临近，农户和贸易商对于需求仍有期待，挺价情绪明显。需求方面，榨利下降，油厂下调收购价格，前期收购足量，油厂对于高价货源收购意愿偏低，目前到货量持续减少，需求较为一般。总体来看，贸易商挺价，而油厂收购价格下调，购销僵持，供需偏宽松，花生价格震荡调整为主。盘面上，花生2304合约偏强震荡，收跌0.29%。技术上，1小时MACD指标显示0轴下方有金叉形成。操作上，建议以震荡思路看待，在10250-10450区间高抛低吸。

生猪

供应端来看，规模猪企开始加快出栏计划的实施，出现降价走量的现象，且前期的二次育肥猪也开始释放，供应端存在较大压力，屠企顺势压价。需求端来看，腌腊需求逐步开启，对消费需求有所提振，屠企开工率同步上升，此外，多地宣布取消封控，也有利于消费需求的恢复。总体来看，目前供需双增，存在博弈，目前供应压力更大。盘面上，生猪2301合约大幅下挫，收跌3.82%，2303合约相较01合约更加坚挺，但仍下挫2.47%。操作上，盘面波动较大，建议暂且观望。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周三上涨，因巴西中南部近期降水导致甘蔗作物收割受到干扰。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收涨0.09美分或0.50%，结算价每磅19.48美分。国内市场:巴西港口糖运输受阻，且港口船只处于高峰期，预计后市进口糖运输航运等待时间较长。进口糖到港供应减少，国内食糖现货价格微幅上调，广西糖厂开机四成附近，贸易商交投有限。本周，广西预计还有7-10家糖厂开榨，12月下旬预计广西糖厂进入压榨高峰期。截止11月底，本制糖期全国共生产食糖85万，同比增加9万吨；全国累计销售15万吨，累计销糖率为18.2%；同比减少2万吨。新糖供应逐渐增加，且销糖率低于去年同期，数据相对利空糖市。操作上，建议郑糖2305合约短期在5490-5640元/吨区间高抛低吸。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周三跌逾3%，因国际油价大跌且经济衰退忧虑拖累美国市场走弱。交投最活跃的ICE 3 月期棉下跌2.76美分或3.26%，结算价报81.83美分/磅。国内市场：近期籽棉收购价格表现持稳状态，疆内籽棉收购未见抢收现象。籽棉加工推进，叠加公检速度加快，棉花现货资源流通明显提升，并对内地库高价货源造成一定冲击。10月底全国棉花周转库存总量约160.98万吨，环比减少1.43万吨，降幅0.88%。需求端，伴随着秋冬订单结束，12月份纱企订单量预计较少，对原料采购刚需有限。另外各地疫情影响，纱布开机率持续下降，产成品累库压力剧增，对棉市产生不利影响。不过宏观面政策利好，加之新棉仓单不足、期现回归预期，给予棉市带来支撑。操作上，建议郑棉主力2305合约短期维持前期多单。

苹果

陕西产区冷库苹果货源处于有价无市，主要以外贸小果及高次果交易为主；山东冷库苹果价格相对稳定，客商采购积极性差，部分产地开始主动降价，但需求仍未改善。销区市场，广东苹果批发市场采购人员较少，出库速度缓慢，且存在当天货源再次转市场冷库的情况。不过圣诞、元旦等节日存在刚需补货，加之高成本支撑，短期区间震荡偏上为主。技术上，短线均线向上倾斜，技术指标偏多。操作上，建议苹果2305合约短多介入为主。

红枣

各地客商在疆采购数量有所增加，阿克苏、阿拉尔、且末地区采购进展较快。从各地客商采购进度来看河北客商采购量相对较多，在10车左右，已出疆货源占采购量的1/2左右。不过近日产区价格松动，客商采购积极性减弱。销区市场管控逐渐放松，有利于货源消耗流通。加之各地降温明显，市场对滋补类需求或有所改善。操作上，建议郑枣2301合约短期在10500-11000元/吨区间高抛低吸。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周三上涨，受小麦反弹支撑。隔夜玉米2303合约收涨0.21%。黑海谷物出口协议如期延长，且巴西玉米出口量明显高于去年同期，挤占美玉米出口份额，美玉米周度出口持续低于去年同期，市场价格走势偏弱，影响国内市场氛围。另外，中国正在加大进口巴西玉米力度，以取代价格更高的美国玉米，预期今年巴西运往中国的玉米总量超过100万吨，增加国内市场供应。国内方面，玉米种植成本增加，中储粮的高价开收支撑，种植户惜售，基层售粮进度略有偏慢，玉米收购价格持续偏高，对期货市场有所支撑。但随着国内疫情防控政策优化，叠加春节时间较早，玉米市场卖压大幅增加，限制玉米继续上涨的动力和空间。盘面来看，上量压力下，玉米期价走弱，短期有望继续回落，逢高抛空思路对待。

淀粉

隔夜淀粉2301合约收涨-0.37%。原料价格下跌市场采购心态趋于谨慎，市场成交较为清淡，叠加黑龙江部分区域本周前期仍受疫情管控，货物发运量受限，玉米淀粉库存继续上升。截至12月7日玉米淀粉企业淀粉库存总量72.2万吨，较上周升高1.5万吨，增幅2.2%，月降幅1.03%；年同比降幅5.77%。且疫情防控政策优化，淀粉企业开机率后期有望大幅回升，淀粉产出增加。盘面来看，受玉米走弱拖累，淀粉高位回落，短期偏空思路对待。

鸡蛋

蛋鸡养殖成本持续偏高，成本支撑力度较强，提升期价底部支撑。且国内疫情防控政策优化，释放利好信号，堂食也慢慢恢复，团膳、旅游等需求有望提升，终端需求量也有所增加，鸡蛋现货价格再度走高，提振盘面走势。不过，目前鸡蛋现货价格位于同期最高位，养殖利润持续向好，老鸡延淘情绪较强，新增雏鸡补栏情况有所回升，鸡蛋远期供应预期增加。叠加今年春节时间有所提前，待淘老鸡集中淘汰时间缩短，不利于产能的减少，或影响期价上涨高度。盘面来看，受现货价格持续偏强提振，鸡蛋01合约维持偏强震荡，临近交割市场波动较大，不宜追涨，暂且观望。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周三收高，受助于需求改善憧憬。隔夜菜粕2301合约收涨0.48%。加拿大统计局下调今年油菜籽产量的预估至1820万吨，此前预估为1910万吨，利好加籽市场价格，菜粕成本支撑增强。不过，美豆收割结束，出口压力增加。且随着进口美豆到港量攀升，国内进口大豆和豆粕库存处于恢复性增长状态，短期粕类市场承压。国内菜粕方面，前期油厂开机率较低，菜粕产出有限，库存相对偏低，库存压力有限，且豆菜粕价差较大，菜粕替代优势凸显，增加菜粕需求预期，对期价有所支撑。不过水产养殖步入淡季，菜粕整体需求季节性回落，需求端对价格支撑力度减弱。且加籽大量到港，油厂开机率大幅增加。中国粮油商务网数据显示，截止到49周末，国内进口油菜籽加工量为13.54万吨，菜粕产出大幅增加，短期供应相对宽松。盘面来看，菜粕近期走势较为震荡，上方仍然压力较大，短期暂且观望。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三收高，追随美豆市场的涨势。隔夜菜油2301合约收涨-0.91%。加拿大统计局下调今年油菜籽产量的预估至1820万吨，此前预估为1910万吨，利好加籽市场价格。同时，市场预计马棕11月产量将比10月下滑5%至172万吨，且印尼明年有望实施B35生物柴油政策，提振油脂市场。不过，黑海谷物出口协议如期延长，且加籽和美豆迎来加速出口季，国际市场短期供应压力增加。另外，美国生物燃料掺混义务低于预期，美豆油大幅下挫。国内市场方面，中国粮油商务网数据显示，截止到49周末，国内进口油菜籽加工量为13.54万吨，较上周9.55万吨继续增加，表明进口菜籽大量到港后，油厂开机率大幅回升，菜油供应如期增加。不过，国内疫情防控政策优化，油脂需求有望好转，且盘面榨利徘徊于0值附近，或将影响后期买船积极性。盘面来看，受原油及美豆油大幅下跌拖累，菜油期价有望继续走弱。

豆一

隔夜豆一2301合约上涨了0.48%。从基本面来看，今年我国秋粮收购累计超7000万吨，其中大豆油料扩种效果显著，南北产区大豆共同增产，新豆价格有所承压，且由于新豆蛋白含量差距较大，低蛋白大豆销售不佳，农户惜售意愿也在豆类价格偏弱运行的影响下有所缓解。从需求端来看，疫情防控有所松动，但下游豆制品企业需求依旧疲软，货源流通不顺，东北部分产区大豆购销基本停滞，北豆南运量较往年偏少；中粮储持续拍卖大豆，收购价格再度下调，市场情绪偏空；不过近期黑龙江省储开始收购，对国产大豆价格有一定的支撑。盘面来看，豆一夜盘震荡收涨，预计短期内豆一继续维持震荡行情，建议暂时观望。

豆二

隔夜豆二2301合约上涨了1.13%，近期美豆出口情况以及南美天气成为决定美豆价格运行的关键因素。出口方面，USDA周一公布周度出口检验报告显示，截至12月1日当周，美豆出口检验量为172.18万吨，符合此前市场预估的110-240万吨，但明显低于上周出口检验修正量222.69万吨；不过，民间出口商还报告了向中国出口销售264000吨大豆，中国需求有所回暖提振美豆盘面上涨。南美大豆方面，阿根廷天气依旧干燥，旱情继续加剧，阿根廷大豆播种率仅为去年同期的一半，而巴西天气基本正常，巴西大豆播种几近尾声，StoneX和Datagro等咨询机构均维持1.53亿吨以上的巴西大豆产量预期，继续关注阿根廷天气状况。从国内来看，据海关总署周三公布的数据显示，中国11月大豆进口量为735万吨，为四年同期最低，远不及此前市场预期的900万吨，进口大豆到港料继续延迟。盘面来看，由于大豆进口偏少，库存恢复较慢，豆二夜盘继续回升，预计短期内豆二维持高位震荡行情，建议暂时观望。

豆粕

周三美豆上涨了1.27%，美豆粕上涨了2.25%，隔夜豆粕2301合约上涨了1.57%。近期美豆出口情况以及南美天气成为决定美豆价格运行的关键因素。出口方面，USDA周一公布周度出口检验报告显示，截至12月1日当周，美豆出口检验量为172.18万吨，符合此前市场预估的110-240万吨，但明显低于上周出口检验修正量222.69万吨；不过，民间出口商还报告了向中国出口销售264000吨大豆，中国需求有所回暖提振美豆盘面上涨。南美大豆方面，阿根廷天气依旧干燥，旱情继续加剧，阿根廷大豆播种率仅为去年同期的一半，而巴西天气基本正常，巴西大豆播种几近尾声，StoneX和Datagro等咨询机构均维持1.53亿吨以上的巴西大豆产量预期，继续关注阿根廷天气状况。从豆粕基本面来看，截至12月2日，豆粕库存为26.45万吨，较上周增加6.28万吨，增幅31.14%，同比去年减少40.8万吨，减幅60.67%。国内油厂大豆压榨量较上周小幅增加4.8万吨，粕类偏紧库存或迎来转折点；不过11月中国进口大豆意外低于预期，大豆到港料有所延迟。此外近期交割临近，期限回归主动修复高基差支撑近月合约价格。盘面来看，豆粕夜盘走强冲高，资金继续向远月05合约流入，后市南美干旱天气可能为远月合约价格有所支撑，预计短期内豆粕仍维持高位震荡行情，建议暂时观望。

豆油

周三美豆上涨了1.27%，美豆油下跌了0.80%，隔夜豆油2301合约上涨了0.17%。油脂方面，12月4日OPEC+决议维持当前产量目标不变，未进一步减产，油市情绪不佳，原油价格缺乏上涨动能。此外由于EPA公布的生物燃料掺混义务不及市场预期，导致豆油资金大量抛售，本周继续释放EPA报告的利空影响，加上俄乌两国葵花籽油库存高企，葵花籽油大量出口冲击豆油，拖累豆油价格下跌。从国内基本面来看，监测显示，截至12月6日，豆油港口库存52万吨，比上周同期减少0.15万吨，月环比减少5万吨，比上年同期减少18.45万吨。上周油厂开机率不及预期，压榨量有所增加，下游正常提货，但由于11月中国进口大豆意外低于预期，豆油库存料恢复较慢。盘面来看，豆油夜盘微幅上涨，预计短期内豆油维持震荡行情，建议暂时观望。

棕榈油

周三马棕下跌了2.81%，隔夜棕榈油2301合约下跌了0.81%。从基本面来看，据SPPOMA最新发布的数据显示，12月1-5日马来西亚棕榈油产量环比下降9.16%，产量数据持续下降验证了市场的减产预期，对马棕价格有所支撑。出口方面，ITS&SGS最新公布数据显示，马棕11月出口量分别环比增加6%和2.8%，出口数据持续向好限制马棕价格进一步下跌。印尼方面，印尼政府将计划实施B35生物柴油政策，提振棕榈油的工业需求，为棕榈油价格上涨提供支撑。替代油脂方面，俄乌两国葵花籽油库存高企，葵花籽油大量出口增加了其余油脂出口压力。国内方面，截至12月6日，食用棕榈油港口库存96.75万吨，周环比增加3.45万吨，月环比增加15.25万吨，同比增加44.40万吨。近期国内部分地区疫情防控减轻力度，油脂需求料有所回暖；此外据商务部对外贸易司发布消息预计12月后棕榈油装船数和到港量均有明显回落，棕榈油库存达到高峰后料有所下滑。盘面来看，棕榈油夜盘有所回落，在原油价格大跌和国内油脂需求改善等因素的多空博弈下，预计短期内棕榈油以震荡行情为主，建议暂时观望。

化工品

LLDPE

据统计，本周我国聚乙烯生产企业产能利用率报86.55%，较上周相比上涨1.61%；PE产量总计51.83万吨，较上周相比上涨1.08%。上周生产企业重启复工装置较多，产能利用率和供应压力回升。需求面，国内聚乙烯下游制品平均开工率较上周期相比下跌0.87%，其中农膜整体开工率较上周期下跌3.07%；PE管材开工率较上周期上涨0.5%；PE包装膜开工率较上周期下跌0.81%；PE中空开工率较上周下跌0.15%；PE注塑开工率较上周期下跌0.24%；PE拉丝开工率较上周期上涨0.56%。我国聚乙烯生产企业样本库存量报43.81万吨，较上期上涨6.22万吨，环比上涨16.55%，库存趋势由跌转涨，周内市场成交减弱叠加部分停车装置开车，供应增加，生产企业库存大幅上涨。油制线型利润报-556元/吨，+149元；煤制线性利润报-1255元/吨，+635元。显示利润都有所回升，但仍处于亏损状态，在一定程度上给聚乙烯带来成本支撑。夜盘L2301合约震荡走高，操作上建议投资者观望为宜。

PP

据统计，本周我国聚丙烯产能利用率环比下降1.71%至81.15%，中石化产能利用率环比上升1.02%至78.68%；中国聚丙烯产量报59.58万吨，较上周期减少0.52万吨，跌幅0.87%。周内聚丙烯生产企业检修损失量增加，产量小幅回落。需求面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工率较上周期上涨0.05%，较去年同期低3.25%，其中塑编、PP注塑、PP管材、胶带母卷以及PP无纺布较上周持平，BOPP较上周上涨0.59%，CPP较上周下降0.50%。总体开工呈现小幅上升，本周下游企业订单减少，且随着天气转冷，需求减弱，下游商家拿货积极性不高。中国聚丙烯总库存量报71.33万吨，较上期跌3.71万吨，环比跌4.94%，周初交投重心上移，贸易商出货好转叠加周内检修装置较多，总库存量小幅下跌。油制PP利润报-1504.29元/吨，+198元；煤制PP利润报-625.67元/吨，+14元。显示利润均有所修复，但PP生产企业仍处于亏损状态，在一定程度上对PP形成成本支撑。夜盘PP2301上行受阻，建议投资者观望为宜。

PVC

据统计，本周PVC生产企业产能利用率环比增加1.08%在70.28%，同比减少5.19%；其中电石法环比增加2.43%在67.93%，同比减10.83%，乙烯法环比减少3.63%在78.46%，同比增加14.31%；PVC总产量报38.84万吨，环比增加1.25%，同比下降5.98%。本周期多个生产企业开工环比提升，产量回升。国内PVC社会库存在24.97万吨，环比减少8.03%，同比增加62.25%；其中华东地区在19.97万吨，环比减少7.76%，同比增加63.82%；华南地区在5万吨，环比减少9.09%，同比增加56.25%。周内下游刚需采购为主，订单跟进有限，库存受到上游到货不畅的影响总体呈现下跌趋势。中国东部外采电石型PVC生产企业毛利-960元/吨，环比减少234元/吨；华东乙烯法（外采氯乙烯企业样本）毛利0元/吨，较上周持平，本周PVC生产企业受成本增加影响，利润下滑，非一体化生产企业持续处于亏损状态。夜盘PVC2301小幅反弹，操作上建议投资者观望为宜。

EB

据统计，本周我国苯乙烯工厂产能利用率报70.7%，环比下降2.22%。苯乙烯工厂整体产量在25.96万吨，较上期下降0.82万吨，环比下降3.06%。本周期减产量大于增产量，导致产能小幅下跌。下游方面苯乙烯下游三大行业产能利用率涨跌均现，中国EPS产量约7.46万吨，环比增加0.09万吨，增幅1.21%，产能利用率约53.29%，环比提升0.66%，样本企业库存报2.68万吨，较上周增加0.23万吨，环比增加9.39%，显示需求基本平稳；中国PS行业产量8.06万吨，行业产能利用率74.55%，较上周+1.62%，PS成品库存量报7.31万吨，较上周增加0.38万吨，增幅5.84%，库存增加，显示需求基本平稳；中国ABS行业总产量为9.05万吨，产量较上周增加0.09，行业开工93.4%，较上周增加1%，成品库存量报14.75万吨，环比增加0.8万吨，增幅5.73%，本周市场成交乏力，需求减少。中国苯乙烯工厂库存量报13.84万吨，较上一期增加1.58万吨，环比增加12.92%；本周下游工厂提货减弱导致库存小幅增加。中国苯乙烯非一体化装置本周均利润为-166.75元/吨，较上周期减少115.6元/吨，环比减少226%，苯乙烯非一体化装置理论亏损加剧，趋势下行。夜盘EB2301合约窄幅震荡，操作上建议投资者观望为宜。

天然橡胶

近期东南亚主产区整体降雨量增加，对割胶工作影响增强。国内产区天气良好，云南产区进入停割期，海南产区割胶工作开展正常，全乳与浓乳价差维持低位对全乳胶提产有一定刺激作用。近期进口货源有所增加，青岛地区天胶库存延续小幅增加态势。需求方面，上周轮胎企业开工率环比下降，个别企业安排检修，另外部分企业库存压力加大而适度降幅，拖拽样本开工率走低。随着检修逐步结束，企业开工率或小幅提升，但内外销订单量偏弱，预计开工率提升空间有限。夜盘ru2305合约增仓收跌，短线建议在12890-13100区间交易。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能多于检修及减产涉及产能，产量及产能利用率增加。新疆地区运力有所恢复，企业出货好转，前期积累订单逐步执行，整体库存有所减少。港口方面，虽主流区域提货缩减，但受天气影响，沿海区域部分时间封航影响船只卸货速度，本周甲醇港口库存窄幅去库。需求方面，浙江区域个别装置负荷略有调整，甲醇制烯烃整体产能利用率环比提升。夜盘MA2301合约小幅收跌，短期建议在2430-2525区间交易。

尿素

近期国内尿素装置检修增加，产量小幅下降，本周预计有1-2家企业停车检修，但晋城停车企业陆续恢复，且气头企业推迟停车，近期国内企业库存总库存量有所回升。近期下游冬储补仓，淡储以及东北接货量有所增加，企业生产积极性较好。随着12月份进入年前发运高峰期，复合肥开工率预计将继续提高，但下游采购对于当前高价抵触增加将影响短期成交。盘面上，UR2301合约短期建议在2550-2650区间交易。

纯碱

前期检修、减量的装置逐步恢复正常生产，纯碱企业产能利用率整体提升，近期订单支撑下，企业出货较为顺畅，库存整体小幅减少。需求方面，下游需求相对稳定，原材料库存不高，对于预期偏谨慎态度，维持按需采购，贸易商出货不温不火，局部情绪改善，成交一般，短期预计震荡为主。夜盘SA2305合约小幅收涨，短线关注期价能否站稳2525一线，建议暂以观望为主。

玻璃

近期1条产线放水冷修，但前期点火产线开始出玻璃，供应面呈现小幅增加态势，本周预计有1条产线放水冷修，供应面大概率将再次转入下滑趋势。上周浮法玻璃样本企业总库存环比增加，近期深加工订单新增数量有限，但“冬储”的逐步开展将有助于缓解玻璃企业库存压力。夜盘FG2305合约小幅收跌，短期关注1495附近支撑，建议在1495-1540区间交易。

原油

国际原油期价继续下跌，布伦特原油2月期货合约结算价报77.17美元/桶，跌幅2.8%；美国WTI原油1月期货合约报72.01美元/桶，跌幅3%。美国经济数据表现强劲，提升美联储将维持其加息路径以对抗通胀的预期，市场担忧利率上升可能将美国经济推向衰退，美债收益率集体下跌，美元指数出现回落。欧盟正式禁止进口俄罗斯海运石油，OPEC+部长级会议维持减产200万桶/日的产量政策，俄罗斯考虑石油销售的最低限价以回应G7油价限制，供应风险对油市有所支撑，全球经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制市场，EIA美国原油库存降幅高于预期，成品油库存大幅增加，短线原油期价呈现宽幅整理。技术上，SC2301合约连续下挫，下方考验500区域支撑，短线上海原油期价呈现回落整理走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

全球经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制油市，EIA美国原油库存降幅高于预期，成品油库存大幅增加，国际原油期价继续下跌；周二新加坡燃料油市场下跌，低硫与高硫燃料油价差回落至248美元/吨。LU2305合约与FU2305合约价差为1207元/吨，较上一交易日回落132元/吨；国际原油连续下跌，低高硫期价价差缩窄，燃料油期价呈现宽幅整理。前20名持仓方面，FU2305合约空单增幅大于多单，净空单继续增加。技术上，FU2305合约考验2350区域支撑，上方受10日均线压力，建议短线交易为主。LU2303合约考验3700区域支撑，短线呈现宽幅整理走势。操作上，短线交易为主。

沥青

全球经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制油市，EIA美国原油库存降幅高于预期，成品油库存大幅增加，国际原油期价继续下跌；国内主要沥青厂家开工下降，厂家库存呈现增加；炼厂出货放缓，降温天气影响需求，部分炼厂出台冬储政策，山东、华南、华北等地区现货价格下跌。国际原油连续下跌，下游需求放缓，短线沥青期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，BU2306合约多单增幅大于空单，持仓转为小幅净多。技术上，BU2306合约期价考验3300区域支撑，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。

LPG

全球经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制油市，EIA美国原油库存降幅高于预期，成品油库存大幅增加，国际原油期价继续下跌；华南液化气市场持稳，主营炼厂及码头报价持稳为主，炼厂产销顺畅有意撑市，市场购销表现一般；外盘液化气继续回落，港口库存上升，部分地区疫情影响需求和资源流通仍压制市场，进口气成本对期价有所支撑；华南国产气价格小幅上调，LPG2301合约期货较华南现货贴水为1013元/吨左右，较宁波国产气贴水为763元/吨左右。LPG2301合约部分席位减仓，净空单呈现回落。技术上，预计PG2301合约考验4600区域支撑，短期液化气期价呈现宽幅整理走势，操作上，短线交易为主。

PTA

隔夜PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至498元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷较前一交易日上涨0.50%%至67.14%。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日下跌0.36%至72.83%。短期国际油价下跌，削弱PTA成本支撑，叠加PTA投产压力较大，预计期价偏弱震荡。技术上，TA2301合约上方关注5000附近压力，建议空单继续持有。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡上行，期价收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷较前一交易日喜爱的0.10%至52.98%;截至12月5日，华东主港地区MEG港口库存总量84.93吨，较上一统计周期减少4.54万吨，主要港口库存持续去化。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日下跌0.36%至72.83%。短期国际油价下跌，削弱乙二醇成本支撑，叠加乙二醇投产压力较大，预计期价偏弱震荡。技术上，EG2301合约上方关注 4075附近压力，下方关注3700附近支撑，建议区间偏空交易

短纤

隔夜短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费上涨至1146元/吨附近，加工利润上升。需求方面，短纤产销较前一交易日下跌3.70%至55.73%，产销气氛回落。短期聚酯原料价格下跌，削弱短纤成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上， PF2302合约下方关注6400附近支撑，上方关注6800附近压力，建议区间偏空交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡收涨。供应方面 ，上本周纸浆主流港口样本库存量为 175.6 万吨，环比下跌0.2% ，主要港口转为去库。 10月纸浆进口量同比增速放缓，海外供应端修复不及预期。需求方面， 10月欧洲纸浆港口库存大幅累库，鹰派加息政策对全球经济的抑制逐步显现，后市欧美市场纸浆需求下行压力增大。国内方面，原料浆价高位运行，生产成本难以下降，叠加部分地区受疫情影响物流不畅，纸厂需求难见增量，多维持刚需。技术上，SP2301合约上方关注7400附近压力，下方关注6950附近支撑，建议区间交易。

有色黑色

动力煤

动力煤市场稳定运行。疫情防控措施优化，郑煤外运好转，矿区拉运车辆增多，煤矿产销有序恢复；大秦线运量恢复，港口发挥保供功能，库存较为宽松；长协稳定发挥，电厂采购需求一般，但居民用电需求有明显增长。总体而言，供需情况有所改善。进口方面，低卡煤现货紧张，国际续期回升，沿海电厂持续发布采购需求，投标价探涨。操作建议：观望。

锰硅

锰硅现货价格稳中偏强运行。成本方面，锰矿市场询单增加，成交较好，矿价坚挺，锰硅主产区即期成本增幅明显，现货价格支撑增强，南方厂家陷入亏损。冶金焦开启三轮提涨，若本轮提涨落地，锰硅成本进一步抬升，钢厂亏损也将扩大，对产业链的生产积极性将有一定拖累。需求方面，河钢定价提振市场信心，目前钢厂采购较为积极，厂家订单增多，锰硅现货成交活跃。在无新利多消息出现前，预计盘面维持震荡。技术上，SM2301合约探底回升，一小时BOLL指标显示开口走平，DIFF和DEA在0轴上方运行。操作上，建议以区间震荡思路对待，参考7380-7580。

硅铁

硅铁现货暂稳运行。成本端，兰炭下调后持稳，厂家利润修复，同时现货价格支撑减弱。需求方面，钢招进展缓慢，主流钢厂定价前市场观望情绪较浓，且出口下滑，不少钢厂暂未表现出冬储意愿。金属镁市场成交有所好转，价格小幅探涨。短期没有新政策刺激的情况下，上涨驱动不足，盘面将维持震荡。技术上，SF2301合约震荡下行，一小时MACD指标显示绿色动能柱扩散。操作上，建议区间震荡思路对待，参考8250-8600。

焦煤

隔夜JM2305合约低开震荡，焦煤市场暂稳运行。多地疫情防疫措施优化，但焦煤主产区仍多实行闭环管理，加上道路光控依然严格，下游采购困难，洗煤厂开工下降。需求方面，焦企采购原料到货不畅，厂内库存偏低；随着温度下降，迎峰度冬用电高峰到来，部分煤种有配煤保供发电可能，加上矿区放假预期，焦煤后续供应或将减少，短期焦企的采购需求较强。钢厂方面，焦炭两轮提涨后钢厂利润再度收窄，生产积极性有所减弱。进口方面，口岸通关车数回升，部分贸易企业为回笼资金，煤价涨跌互现。技术上，隔夜JM2305合约低开震荡，一小时BOLL指标显示开口走皮。操作上，短线以区间震荡思路对待，参考1765-1835。

焦炭

隔夜J2301合约震荡偏强，焦炭市场稳中偏强运行。焦煤有供应收紧预期，煤价走强，焦企入炉成本上行，吨焦亏损扩大，生产积极性一般，但由于库存偏低，仍有补库需求。目前焦炭二轮提涨落地，部分焦企已开启三轮提涨，主流钢厂暂无回应，若本轮提涨范围扩大，焦企利润修复，焦炭供应偏紧局面有望缓解，但也将加剧下游的亏损，随着后续温度下降或对需求造成更大拖累。下游方面，少部分高炉复产，钢厂开工整体持稳，铁水产量有所回升，加上冬储预期，短期补库较为积极。技术上，隔夜J2301合约震荡偏强，一小时BOLL指标显示K线试探中轨后回升。操作上，日内震荡思路对待，参考2780-2870。

沪铝

宏观上，发布的美国经济数据好于预期，衰退预期短暂减弱，美元指数反弹；以“减少碳排放”之名，美国和欧盟考虑对中国铝征收新的关税；国内发布疫情防控新十条，市场对消费重振信心。供应端产能小幅回升，需求端虽有强预期但仍是淡季表现，昨日沪铝震荡偏弱，铝锭现货成交一般；库存上，国内外均处低位。总体上，近期宏观利好加上低库存下持续去库利好铝价，但随着疫情防控的优化，在途铝锭到库后或将小幅累库，但累库情况还需观察，低库存情况仍存，夜盘AL2301合约跌幅0.36%。沪铝AL2301合约短期轻仓震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观上，发布的美国经济数据好于预期，衰退预期短暂减弱，美元指数反弹；国内发布疫情防控新十条，市场对消费重振信心。供应上，国外仍需关注欧洲复产情况，国内供应上年底存增量比较确定，但原材料运输及生产让精炼锌产量增加幅度存不确定性。需求端，近期政策不断利好房地产，但消费淡季，下游开工持续下滑，昨日天津锌锭现货市场偏紧，升水相对坚挺，宁波锌市场成交仍清淡。库存上，国内外偏低，近期国内社库小幅累库，国内疫情对运输的影响仍在，供应端增量未体现到库存，低库存加上宏观不断利好支撑锌价，后期社库累库幅度若加大，警惕期锌价格回落。夜盘zn2301合约涨幅0.22%，沪锌zn2301合约短期轻仓震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

宏观上，发布的美国经济数据好于预期，衰退预期短暂减弱，美元指数反弹；国内发布疫情防控新十条，市场对消费重振信心。全球铅精矿供应偏紧、国内进口量下滑，铅精矿加工费持续走低。原生铅方面，昨日期铅回落，部分冶炼厂出货情绪走弱，散单报价坚挺，下游消费平平拿货积极性仍不佳；废电瓶货源偏紧及运输影响未变，价格坚挺，原材料的供应紧张及成本提高导致再生铅上周开工率同比下滑，加上江西部分冶炼厂环保停产，供应端减量上升，昨日期铅价格回落，多数炼厂仍以长单出货为主，散单市场成交低迷，较近期情况无明显变化；铅蓄电池更换需求下落，终端消费低迷，企业减产情况增加。库存上，海内外低位。夜盘pb2301合约跌幅0.41%，持仓大幅减少。沪铅pb2301合约短期轻仓震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。

贵金属

夜盘沪市贵金属期价小幅收涨，沪银涨幅更大。近期发布的数据显示美联储紧缩政策或许比市场预期更持久，在美CPI数据发布及利率决议前市场保持谨慎。CME“美联储观察”数据显示，市场预期美联储12月加息50BP至4.25%-4.50%区间的概率为79.4%，到2023年2月累计加息75个基点的概率为37.1%，累计加息100个基点的概率为51.9%。普京发言称核战风险正在上升，没有继续进行动员的必要，同时欧盟公布对俄新制裁，贵金属避险需求仍在。操作上建议，日内交易为主，注意操作节奏与风险控制。

沪铜

隔夜沪铜2301小幅上涨。美国近日经济数据表现超过预期，但美联储议息临近，美元指数维持震荡；而中国防疫措施逐渐优化，提振市场风险情绪。基本面，上游铜矿进口供应增长，铜矿加工费TC上升，利润驱动下炼厂产量逐渐爬升；此外国内粗铜紧张局面仍存，但是出现边际改善态势。近期铜价高位回落，下游拿货有所好转，国内库存开始下降，现货升水有所回升；LME注销仓单有所增加，库存亦有所下降，预计铜价高位调整。技术上，沪铜2301合约关注10日均线支撑。操作上，建议多单逢高离场。

沪镍

隔夜沪镍2301大幅上涨。美国近日经济数据表现超过预期，但美联储议息临近，美元指数维持震荡；而中国防疫措施逐渐优化，提振市场风险情绪。基本面，上游镍矿进口环比开始下降，但镍矿进口价格回落，原料端供应情况尚可，国内精镍产量维持较高水平。印尼镍铁出口关税延期两年，缓和进口成本上升的担忧。近期下游存在恐高情绪，不过市场到货不多，国内库存延续小幅下降，现货升水较为坚挺；而LME注销仓单增加，库存可能再度下降，关注后续变化。预计镍价震荡偏强。技术上，NI2301合约关注5日均线支撑，主流多头增仓较大。操作上，建议轻仓多单持有。

沪锡

隔夜沪锡2301小幅上涨。美国近日经济数据表现超过预期，但美联储议息临近，美元指数维持震荡；而中国防疫措施逐渐优化，提振市场风险情绪。近期原料紧张矛盾开始显现，锡矿加工费逐渐下降；虽然当前国内炼厂生产基本恢复正产，精锡产量维持较高水平，但原料紧张对炼厂生产的影响可能增大。近期国内市场持续到货，且下游畏高少采，库存小幅增长趋势；不过LME注销仓单增加，库存持续下降，国内进口窗口保持关闭，预计锡价震荡高位调整。技术上，沪锡主力2301合约1小时MACD高位死叉。操作上，建议多单逢高离场。

不锈钢

隔夜不锈钢2301震荡调整。美国近日经济数据表现超过预期，但美联储议息临近，美元指数维持震荡；而中国防疫措施逐渐优化，提振市场风险情绪。上游镍铁价格企稳，且进口环比回落，成本端存在支撑；国内不锈钢厂生产亏损情况加深，目前钢厂排产量仍处高位，供应持续释放，但后续减产可能性较大，也使得市场挺价意愿较高。近期市场资源到货量有所减少，而下游多按需采购为主，使得库存继续下降，资源消化表现好于预期，现货升水持稳，预计不锈钢价格震荡偏强。技术上，SS2301合约测试前高位置，主流空头减仓较大。操作上，建议轻仓多单持有。

铁矿石

隔夜I2305合约止跌反弹。本期澳巴铁矿石发运量及到港量均小幅回升，同时11月中国进口铁矿砂及其精矿9884.6万吨，较上月增加 387.1万吨，环比增长4.1%，另外12省份发布碳达峰实施方案，鼓励电炉短流程炼钢，铁矿石现货供应维持相对宽松。短期受多空因素交杂影响，行情或有反复。技术上，I2305合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA高位回调。操作上建议，短线于792-768区间高抛低买，止损8元/吨。

螺纹钢

隔夜RB2305合约震荡偏强，现货市场报价小幅下调。中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作，会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进对市场情绪有所提振。但随着天气继续转冷，终端需求减弱，短线在弱现实，强预期影响下，期价或陷入区间宽幅整理。技术上，RB2305合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA高位调整。操作上建议，短线 3750-3860区间低买高抛，止损参考30元/吨。

热卷

隔夜HC2305合约震荡偏强，现货市场报价涨跌互现。随着期价涨势放缓，现货市场终端价格偏弱，成交相对一般。目前钢厂库存较低，虽有冬储预期影响，短期出现反弹，但目前需求情况下，后期钢厂冬储力度预计有限。短线行情或有反复，注意操作节奏。技术上，HC2305合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA高位整理。操作上建议，短线维持3960-3870区间高抛低买，止损30元/吨。

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