【推荐】2022年12月银行同业存单分析银行同业包括哪些公司

本周二央行公布了2022年12月份的金融统计数据。很多数据出现了意料中的回落：

12月末，广义货币(M2)余额266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高2.8个百分点；狭义货币(M1)余额67.17万亿元，同比增长3.7%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高0.2个百分点。

全年人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元。分部门看，住户贷款增加3.83万亿元，其中，短期贷款增加1.08万亿元，中长期贷款增加2.75万亿元；企（事）业单位贷款增加17.09万亿元，其中，短期贷款增加3.03万亿元，中长期贷款增加11.06万亿元。

2022年全年社会融资规模增量累计为32.01万亿元，比上年多6689亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加20.91万亿元，同比多增9746亿元。全年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的65.3%，同比高1.7个百分点。

首先，M2增速出现了一定的回落，环比回落0.6个百分点，和10月份的M2增速持平。这属于正常现象，实话说超过12%的M2增速对于我国这个M2接近300万亿的超大型经济体来说已经非常高了。随着我国防疫政策和房地产政策调整后，经济逐渐复苏，货币政策缓慢回归常态是必然的趋势。

其次，我看到M1的增长只有3.7%，低于10月份5.8%的增速。这说明整个金融系统中企业活期存款增长乏力，企业的投资意愿继续走弱。而M2的高增长主要是存款定期化和居民超额储蓄的功劳。其实，这也容易理解，12月份我国3个主要的经济圈（环渤海，长三角，珠三角）都在经历疫情快速过峰。在这种情况下消费冰冻，企业半停工。大家都在等过峰，再叠加今年春节偏早，除了国家主导的基建项目外，多数企业不可能在春节前进行大规模投资，经济不活跃，M1增速偏低是很正常的。

贷款结构中，对公贷款为主，居民部门的贷款增长乏力。对公贷款中中长期贷款为主，大概率是国家投资引导的中长期项目贷款。

月初公布的PMI数据显示经济继续下滑：

12月份，制造业采购经理指数(PMI)为47.0%，比上月下降1.0个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所回落。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为48.3%、46.4%和44.7%，比上月下降0.8、1.7和0.9个百分点，均低于临界点。

非制造业商务活动指数（服务业和建筑业）降到了41.6% ，比11月下降5.1个百分点。服务业更甚，降到了39.4%。

这个数据并没有出乎我的预料。实际上在上个月同业存单分析的文中我就指出，防疫政策大幅转向会使得中国“快速过峰”。在过峰期间和其后1-2个月，中国的消费，经济表现会非常差，从12月开始要经历3-6个月的混乱期。

但是，通过近期的观察。三大经济圈疫情传播的速度比我想的还要快，北上广深现在基本上已经完成过峰进入恢复期。以此为依据，我认为“快速过峰”的混乱期可能比我原来预计的要短。最快在今年2会后我们就能看到经济复苏的苗头。在2季度我国消费会恢复到2019年的水平。在此之前1月和2月的PMI数据还是很难回到荣枯线之上。

看完了宏观经济数据，回到银行的同业存单，最近3个月同业存单的发行统计如下所示：

表1

表2

表3

1，12月份同业存单的利率整体表现为各期利率继续小幅上升。3月存期的同业存单利率，月初高开于2.22%，最高月中涨到过2.5%，之后缓慢回落月末收于2.27%，全月反弹8bps。12月存期的同业存单开2.5%比11月末上升了5bps，之后逐步反弹，月中最高摸到2.6%，月底收于2.55%，全月反弹10bps。

2，本月五家银行的配置策略，全部偏向短期化配置。加权期限最短的兴业银行，同业存单加权期限只有3.08个月。

3，在发行量方面，本月5家监控银行的同业存单发行量回落，全月发行2449.4亿，比上月减少了约635亿。发行量最少的是招商银行，12月没有发行任何一张同业存单。12月份发行量最大的是民生银行，单月发行量822.8亿。更多信息如下图1所示：

图1. 同业存单发行情况

12月份，5家银行新发的加权同业存单利率比11月份又提升了29个基点。同业存单利率出现了非常明显的反弹，而且这还是在银行降低存单久期的大前提下，这预示资产荒显著缓解。12月发行成本最低的是兴业银行（招行12月没发行同业存单不参与排名），发行成本最高的是民生银行。更多的数据请参考如下图2：

图2. 同业存单利率

下周一会公布麻辣粉的利率，下周五春节前最后一个交易日公布LPR利率。尽管经济数据比较差，但是这些都是快速过峰时期的正常反应，央行大概率不会以此为依据调整利率。麻辣粉大概率是减量续作，利率不变。LPR利率持平的概率较大。

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