【推荐】2022年8月银行同业存单分析银行同业包括哪些公司

上周国家统计局公布了8月份的CPI数据：

从环比看，CPI由上月上涨0.5%转为下降0.1%。其中，食品价格上涨0.5%，涨幅比上月回落2.5个百分点，影响CPI上涨约0.10个百分点。非食品价格下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点，影响CPI下降约0.22个百分点。

从同比看，CPI上涨2.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，食品价格上涨6.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点，影响CPI上涨约1.09个百分点。非食品价格上涨1.7%，涨幅比上月回落0.2个百分点，影响CPI上涨约1.38个百分点。

数据公布后很多人发帖嘲笑中国统计局又胜利了。但是，其实我觉得官方公布CPI数据和大家的物价感知有差距很正常。因为，CPI当中各个价格指数的权重和我们感知物价当中的权重完全不同。公众对于物价的感知主要集中于食品价格，而从上面的数据可以反推出食品在CPI当中的权重不超过20%。CPI除了食品外还包括衣着，居住，生活服务，交运通信，医疗保健等其他七大项。今年8月份同比数据中衣着，居住，医疗三大项同比增幅都不到1%。

展望未来，猪肉价格在9月份同比涨幅可能继续上行。因为去年9月猪肉价格是持续下行的，10月初见到了一波低点。而今年7-8月的走势看，猪肉价格9月继续上行的概率较大。9月初国内油价也出现了反弹。所以，目测9月CPI的同比涨幅将向2.7%上方反弹。

除了CPI数据，上周还公布了8月的货币数据和社融数据。8月末，广义货币（M2）余额259.51万亿元，同比增长12.2%，创今年以来同比增速新高， 目前M2已连续5个月保持两位数增速。8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。

社融数据中比较引人瞩目的是企业信贷数据开始出现回暖迹象，特别是中长期贷款数据表现较好。企（事）业单位贷款增加8750亿元，其中，短期贷款减少121亿元，中长期贷款增加7353亿元，票据融资增加1591亿元。中长期贷款增加较多说明企业的投资信心有所恢复，充足的流动性开始向实体经济传导。个人猜测，看到这一信号后，央行这轮流动性释放的高点应该会在最近1-2个月达到，甚至8月份就是这轮流动性的峰值。后期信贷需求回暖，叠加流动性顶点，资产收益率应该会在3季度看到一个较为显著的低点。四季度，银行的资产荒情况会有所缓解。

看完了宏观经济数据，回到银行的同业存单，最近3个月同业存单的发行统计如下所示：

表1

表2

表3

1，8月份同业存单的利率整体表现为再次下行。3月存期的同业存单利率，月初开于1.55%比7月底低5bps,月中曾经一度下探到1.28%，之后略有反弹，月底收在1.32%，全月下行28bps。12月存期的同业存单开于2.05%和7月末持平，之后快速下行到1.85%左右，月底反弹收于1.95%，全月下行10bps。从披露的社融数据看，8月下旬的利率反弹和信贷需求反弹有很大关联。

2，本月五家银行的配置策略兴业银行继续略微拉长久期。招行，浦发银行和平安银行几乎所有存单都是一年期的。民生银行保持了同业存单短期化的趋势，加权久期维持在6个月左右。

3，在发行量方面，本月5家监控银行的同业存单发行量大幅下滑，全月发行2014.7亿，比上月减少了约1450亿。发行量最少的是招商银行，8月发行2单金额15亿元。8月份发行量最大的是浦发银行，单月发行量799.5亿，如下图1所示：

图1. 同业存单发行情况

8月份，5家银行新发的加权同业存单利率环比下降了21个基点。但是，8月底的利率反弹可能宣告这一波利率下行要告一段落了。8月发行成本最低的是民生银行，发行成本最高的是浦发银行。更多的数据请参考如下图2：

图2. 同业存单利率

下周四会公布麻辣粉的利率。麻辣粉大概率是减量续作，利率不变。本月20日的LPR利率持平的概率较大。

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