【推荐】业绩大幅增长光伏电站快速推进环保业务潜力大山东天璨多少人

京运通(601908)

营业收入、净利润大幅增长： 公司 2015 年前三季度实现营业收入12.62 亿元，同比增长 145.95%；归属于上市公司股东净利润 2.14亿元，同比增长 69.62%；基本每股收益 0.12 元，符合我们的预期。

光伏发电业务带动利润大幅增长，未来电站规模有望快速提升： 公司光伏电站装机规模不断扩大，公司光伏发电收入和净利润均处于快速上升期，拉动公司利润大幅增长。今年以来公司投建的宁夏远途 50MW 光伏农业大棚项目和宁夏银阳 50MW 光伏农业大棚项目实现并网发电，目前公司已并网的光伏电站累计达 310MW。同时公司仍将继续推进业务转型发展，继续加大对光伏电站的开发和建设力度，未来目标并网装机规模达 1GW 以上， 公司正在筹备或建设的电站项目规模约 600MW，公司拟定增项目也包括 3 个光伏发电项目。

硅片销售情况良好，光伏设备回暖： 目前光伏制造业普遍向好，下游组件企业订单基本排到明年一季度末，传导到上游， 公司硅片销售将进入快速增长期。 公司光伏设备主要为多晶铸锭炉、单晶生长炉和区熔单晶炉， 目前也有回暖。

环保催化剂产品市场前景看好： 子公司山东天璨是国内乃至世界首家从事“新型高效无毒烟气脱硝催化剂”的企业，产品是传统钒钛系脱硝剂的替代产品，长期前景看好。此外公司拟定增建设年产 300万套国 V 高效净化汽车尾气的稀土催化剂项目同样符合当前节能环保大潮，发展潜力大。

我们预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.17、 0.25 和 0.39 元。随着公司光伏电站规模的高速扩张，公司今后几年的业绩具备持续快速增长潜力，同时环保业务也值得关注，维持增持评级。

风险提示：（1）后续电站项目进展不确定性；（2）市场系统风险。

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