万鹏证券时报直面调整积极防御.

万鹏证券时报：直面调整积极防御

万鹏证券时报：直面调整积极防御 更新时间：2010-5-15 23:59:10 　　本周，深沪股市继续低位震荡，其中，上证指数最低跌至2604点。去年9月1日，上证指数最低探至2639点，该点位的失守，在很大程度上标志着一轮熊市已经悄然而至。

熊市的界定其实并不难，有些仅从盘面就可以看出来。比如，大盘易跌难涨，个股跌多涨少；市场热点持续性不强，蓝筹股成为杀跌对象；市场成交低迷。这些特征在目前A股的市场走势中就得以充分体现：本周5个交易日中，沪市成交金额仅在周二超过了1000亿元，此外，两市涨停个股大幅减少，跌停个股数量显著增多。熊市反映到投资者心理层面，则主要表现为“对利空敏感、对利好迟钝”。本周一，欧美股市大幅反弹，但周二A股市场却对此视而不见，依然收出一根高开低走的大阴线。

实际上，今年上半年以来，受大盘蓝筹股持续疲软的拖累，上证指数早已显露出走弱的迹象。不过，以科技股板块为代表的中小盘股却一路走强，在很大程度上掩盖了大盘趋弱的本质，市场的泡沫也由此不断累积。即便经历了本周的大幅补跌后，中小板目前的平均市盈率仍接近42倍，而创业板平均市盈率更是超过60倍。

在短短两周之内，中小盘股的泡沫便全面破裂。截至本周三，今年上市的117只中小板、创业板个股中，已有近三成跌破发行价。其中，宁波GQY一度跌至50.60元，较65元的发行价低出22%。而4月19日之后上市的新股中，则已有17只跌破发行价，嘉欣丝绸更是上市当日即破发。这也意味着，二级市场的风险已迅速扩散到了一级市场，A股的融资功能将面临一定的考验。

除了“破发”之外，目前“破净”个股也在不断增多，这也是熊市所独有的特征。4月27日，安阳钢铁以4.27元报收，跌破4.37元的每股净资产，成为今年以来首只破净个股。5月6日，华菱钢铁在大跌3.87%后，也跌破了5.40元的净资产。统计现实，目前股价逼近净资产的个股中，有一半以上为钢铁和地产公司。从业绩来看，有7只个股今年一季度为亏损，23只个股一季度每股收益不足0.05元。

总体来看，尽管下半周A股市场出现一定的企稳迹象，金融、地产等蓝筹板块获得短暂休整，科技股表现抢眼，成为反弹的热点板块。但大盘中期转弱的格局却并非一朝一夕所能扭转。基于上述判断，投资者不宜对本轮反弹的高度太过乐观，而是应更侧重的从防御的角度来布局未来的行情。

随着下半周大盘的企稳反弹，医药、科技等板块纷纷崛起，不少个股甚至重回前期的高点。这些个股的强势表现，是投资者抱团取暖的结果，也是积极防御的体现。本报信息部统计显示，本周三上证指数重返2600点，但从个股的收盘价来看，仍有超过1000只个股仍明显超出去年9月1日时的价位。其中，涨幅超过1倍的62只个股中，科技股和消费类个股占到60%以上。从中期和短期走势来看，投资者对上述两大板块的投资热情或许还将进一步延续，从而使其成为熊市中相对安全的避风港。

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