尹波证券时报通胀压制市场情绪成长股和蓝筹为弱市首选.

尹波证券时报：通胀压制市场情绪成长股和蓝筹为弱市首选

尹波证券时报：通胀压制市场情绪成长股和蓝筹为弱市首选 更新时间：2011-5-3 11:43:48 　　上周股指出现了跳水式的调整走势，除周五收出一根阳线略有上涨外，其他四个交易日基本呈现单边下行态势。在上周四时沪综指和沪深300指数也收出近期罕见五连阴，年报和一季报业绩变脸的中小盘股票成了调整的重灾区，很多个股在短短几个交易日下跌超过20%，市场可谓一片狼藉。我们认为，在市场调整趋势明确的背景下，正面刺激因素对市场的支撑作用有限。挥之不去的负面因素将在近期一直困扰市场，后市依然存在进一步下行的空间。在市场没有有效止跌之前，投资者不要对可能的超跌反弹空间过于乐观。

通胀和增长担忧压制市场情绪

统计局公布的数据显示，2011年1季度全国规模以上工业企业利润累计同比增长32%，收入累计增长30.6%。其中，3月利润增长27.2%，收入增长29.8%，比前2个月分别下滑7.2%和1.2%。收入增长主要受价格驱动，利润增速下滑实际上更多。1季度工业企业产品库存同比增长23.1%，较前2月的22%又有上升。目前人民币面临的升值压力较大，中小企业融资成本不断上升。2010年，我国出口企业平均利润率为1.47%，低于工业企业平均利润水平。2011年1至2月，企业出口利润率进一步下降到1.44%。我们预计，去库存过程延续和出口放缓将使二季度经济环比增速回调。另外，结合近期上市公司发布的2011年一季度业绩增速变脸的情况来看，紧缩政策对实体经济增长速度的制约可能正在显现。如果后期经济增速进一步出现回落，上市公司业绩增长出现利淡表现或许也是大概率事件。综合来看，市场的情绪短期或将受到通胀和增长担忧的双重压制，市场反弹上行压力较大。

从资金价格走势情况来看，从4月中旬存款准备金正式缴款开始，银行间市场资金面开始趋紧，加之各银行需要为跨月末和跨节资金准备，机构跨节资金需求上升，使得资金价格在上周三出现了阶段性高点。周四和周五资金面压力有所缓解，如短期Shibor和国债回购利率等均出现快速下跌。虽然短期资金面的情况已经逐步趋于稳定，但随着月度日均存贷比考核的推行，5、6月份资金面可能会逐步趋紧，不会再现3月份资金面所呈现的宽松态势。

银行股难逃补跌命运

我们之前曾反复强调，在近期股指快速下跌的过程中，中小盘股票风险阶段性快速释放，但以银行为代表的部分权重股反复逞强。我们判断，在幅度如此明显的调整态势中，即使存在着业绩快速增长和低估值的支撑，银行股后市或许难以逃脱补跌的命运。在此基础上我们进一步预计，虽然短期存在超跌反弹的可能性，但在银行股没有有效补跌或股指出现明显的技术上企稳走势之前，我们将一直对股指走势持谨慎的态度。上周五，银行保险股开盘便出现补跌，同时其他板块的稳定表现使得上周五全天最终收涨，但整体来看，超跌反弹的性质更加明显。

整体而言，我们认为，股指短期虽然存在着超跌反弹的要求，但基本面担忧的恶化、政策紧缩压力将一直存在以及市场大幅调整带动的预期扭转，均使得后市难以走出强势反弹行情。我们甚至建议投资者做好股指可能超预期调整的心理准备，沪综指后市存在着挑战2800点、甚至2700点支撑的可能性。

期指操作上，建议博反弹的投资者一定要快进快出。另外，在调整态势明显的背景下，当股指修复至短期均线附近时可择机逢高做空。具体股票配置上，建议投资者关注超跌的成长股和具备估值优势且业绩增长稳健的蓝筹股，而对于没有业绩支撑的中小盘成长股和估值不具备明显优势的大盘蓝筹股积极回避。

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