A股交易时间延长该担心吗专家详解必要性和风险

A股交易时间延长该担心吗？专家详解必要性和风险

最近，A股交易时间是否应延长成为市场热议话题。

7月22日，多位分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，延长交易时间能够提升证券的定价效率，也能够促进交易的活跃程度，吸引更多的资金参与市场投资，有助于提升股市的国际化程度及影响力。但延长交易时长一定程度助长投机心理，增加监管层及市场各方的潜在成本。

有无必要性

上海交大上海高级金融学院教授陈欣近日撰文表示：“延长A股交易时间有助于活跃交易，改善市场定价效率，加强与国际市场的联动性，增强A股市场的国际竞争力，助力沪深两地建设具有全球影响力的国际金融中心。”

当前，不考虑盘前的集合竞价时段，A股交易时间分为上下午两个时段，共4小时整，上午时段为9:30-11:30，下午时段为13:00-15:00。这一安排确立于中国证券市场创立初期，延续至今。

与上个世纪90年代创立初期相比，A股市场已发生巨大变化。特别是去年以来，中国修改了《证券法》，加大了对证券市场违法犯罪行为的打击力度，推出了科创板注册制试点，创业板改革并试点注册制、新三板改革也在紧锣密鼓推进中。对外开放方面，全面取消了QFII、RQFII额度限制，全面放开证券、基金、期货机构的外资股比限制，落地了多家外资控股证券公司。

上海国家会计学院金融系副教授、硕士生导师叶小杰在接受《国际金融报》记者采访时表示，理论而言，延长交易时长确实有一定的必要性。根据有效市场假说，证券价格是及时并充分反映各类信息之后的结果。因此，延长交易时间能够提升证券的定价效率。举一个极端的例子，如果A股每个交易日只交易一个小时，那么每个交易日开盘时的价格是反映了上个交易日收盘之后整整23个小时的所有信息；如果A股全天都在交易，那么价格就能不断地对新出现的信息做出反映。因此，从价格反映信息的角度来看，延长交易时长是有好处的。另外，延长交易时长也能够促进交易的活跃程度，吸引更多的资金参与到市场博弈中，这对于提升A股的国际化程度及影响力也有一定的助益。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林向《国际金融报》记者表示，赞同延长A股交易时间。从全球主要市场来看，A股市场的交易时间应该是最短的。因为A股资本市场越来越开放，尤其是A股市场境外投资者开放度越来越高，这也是对外开放的趋势。亚洲一些国家交易时间比较短，但都在延长。

盘和林进一步指出，就港股市场来看，A股与港股关联度很高，但是由于交易时间差因素，导致波动很大，投资者有时因交易时间和信息不对称而出现损失。港股市场目前交易时间是5.5个小时，比A股长一个多小时，容易出现信息不对称问题，包括出现进行一些套利情况，这对A股市场的投资者是不公平的，甚至会吃亏。

有无风险性

叶小杰也强调，延长交易时长的风险不容忽视。一方面，延长交易时长会在一定程度上助长股民的投机心理。交易时间如果延长，那么股民可参与交易的时间相应增加，那么会在一定程度上放大股民的交易风险，助长其投机心理，这对于树立价值投资、长期投资的理念是不利的。另一方面，延长交易时长会增加监管层及市场各方的潜在成本，这意味着市场各方都需要花费更多的精力去确保交易的合法合规，无形中增加了各方的成本。

“探讨任何一项改革措施，我们都必须充分衡量其风险与收益，并从更高层次思考这属于‘道’还是‘术’。”叶小杰告诉记者，延长A股交易时长充其量只是在“术”的层面，更多的只有表面的意义，而无太多实质性内涵。相比较而言，目前正在大力推行的注册制、严格退市制度等改革才是更深层次的，对于股市的长远发展更加重要。交易时长的延长，虽然可以提高定价效率，但是助推股市健康发展的，应该是良好的经济基本面和市场化的制度体系。因此，目前阶段推行该政策并不见得有其必要性。

“A股交易时间的延长会增加券商交易成本，也加大了A股市场资金耗损风险。但我觉得这个问题不算太大，目前是能够克服的，A股整个资金量实际上是比较大的。总体权衡利弊而言，还是建议可以延长A股交易时间。”盘和林告诉《国际金融报》记者。

“对于券商而言，延长交易时长能够提升股市活跃程度，增加其佣金收入，当然是有利的。”叶小杰认为，但从长远来看，券商的核心竞争力不在于经纪业务，因此券商还是更应该立足于发掘自身特色，提升综合实力，而非看重这点短期利益。

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