A股人均盈利10万背后维护三公仍需加码

A股人均盈利10万背后维护“三公”仍需加码

2019年上证综指涨幅22.30%、深证成指涨幅44.08%，有人计算投资者人均获利10万元，不过有投资者声称“被平均”。笔者认为，投资者对股市总体涨幅或许并不看重、这并不能代表投资者盈利程度，他们最希望看到的或是股市能营造“三公”环境。

2019年一些好股票经过价值发掘、涨势喜人，这些股票上涨让人心服口服。不过，有些涨幅较大的股票属于题材概念股、庄家股、大资金抱团股、新股，让人怀疑如此形成的纸面财富是否可靠。投资者的投资盈利，最终只能来自于上市公司的利润，这是颠扑不破的铁律，缺乏上市公司利润基础，投资者盈利就是无源之水无本之木。

投资者希望账面盈利不是昙花一现，但A股一大特点恰恰就是牛短熊长，投资者若不及时兑现账面盈利，很可能就转瞬即逝，因此短线、超短线投机成为A股盈利一大诀窍。要让投资者在A股稳定盈利，唯有让股市成为真正的投资市场，让投资者从上市公司日复一日的经营中分享盈利果实，持股时间越长、上市公司为其创造的利润自然越多，股票内在价值也是与日俱增，这也是成熟市场投资者之所以长线投资、股市长期走牛的最核心原理。

要将A股打造为真正的投资市场，最关键的就是要维护和捍卫A股“三公”原则。新《证券法》第三条规定“证券的发行、交易活动，必须遵循公开、公平、公正的原则”，此即“三公原则”，也是《证券法》贯彻的最基本原则；第168条还专门规定证监部门维护三公的责任。按一般理解，“公开”是指信息要公开披露，且必须真实、准确、完整，不得有虚假陈述；“公平”是指所有参与者不受歧视，公平参加竞争；“公正”是指监管部门对所有被监管对象应予公正待遇，让他们权利和责任对等。

当前A股市场中的一些违法违规行为，究根溯源，就是可能违反“三公”原则。比如几乎每天都在上演的炒热点、炒风口，其中坊间散布的题材概念或上市公司的正式信披，其透露的内容、时点、节奏，都可能受到控制，也可能存在误导，而二级市场主力拉抬则可能利用资金优势进行操纵，这些都明显违反公开、公平原则。这种所谓的热点、风口，最后也很少能看到真正改变上市公司基本面。

要维护和捍卫A股“三公”，监管部门就应以完善市场基础制度为总体目标，强化市场执法和监管，同时应适当减轻对股市上涨的过度关注。证监会一位原负责人曾指出，如果是不正常的牛市情节，对真正牛市没好作用。笔者认为，股市出现长期自然牛市，确实是政绩，但不能为了追求政绩而刻意追求牛市。牛市只有基于上市公司质量提高、盈利增长，是市场自发、自然形成，这样的“自然牛市”才有意义；否则，若拔苗助长、人为政策刺激，“人造牛市”或“政策牛市”就意义不大。

要强化执法力度，监管部门对上市公司大股东及董监高、中介机构、其他各类市场主体的违法违规要严厉追责，采取必要的行政处罚措施；事实上，股民要追究违法主体的民事责任，也往往需要以证监部门的行政处罚为重要依据。严格执法，可推动市场主体各归其位、各尽其责，推动市场步入健康发展轨道，推动上市公司财富创造机制得以形成；有上市公司红利回报等利益驱动，各类资金会不请自来、打破头抢夺股票筹码，“自然牛市”也会在不经意间自然出现。

要强化市场监管执法，需以新《证券法》为统领，尽快制定、完善配套制度。比如《证券法》第84条规定，发行人及实控人等作出公开承诺而不履行，给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。这个民事责任要落到实处，或需大量配套制度，包括其中利益损失的认定、举证、诉讼等机制。希望新的《证券法》相关配套规则制度能尽快制定、完善，推动法律条款真正落到实处。

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