A股加剧动荡仍属正常调整

Eric 2023年12月27日 19:47 0

A股加剧动荡仍属正常调整

编者按：

受新冠肺炎疫情全球大暴发的影响，全球股市暴跌并剧烈动荡。即便是经见过A股花式股灾自以为是大风大浪过来的A股股民，还是被“活久见”的美国股市的频繁熔断吓得心惊胆寒。春节后，每次外围股市大幅下跌，国内市场都以震荡或次日快速收复告终，也因此一度被称为资金的避风港。然而，从2月最后一天到现在，A股市场多次呈现跳空低开，且于整理中迎来连续走低。上周五盘后央行宣布定向降准，美联储打出零利率+QE的组合拳，本周一，上证指数高开低走，重点板块以及龙头股带头杀跌，利好不涨反跌，严重打击了市场信心，场内一度涌出大量恐慌抛盘。

从春节后全球市场和A股的表现看，A股的坚韧和强支撑，无疑给投资者们带来了信心。虽然因外围影响而不可避免地受挫，但在当前全球宽松以及自身低估值的优势下，目前并没有走坏的迹象。市场在连续上涨后，放缓节奏展开调整，同时外围市场因疫情影响纷纷进入技术性熊市，故而A股震荡难免。本周一美股月内第三次熔断，周二A股继续整理，随后新基建发力，推动股指探底回升。截至收盘，各指数日K线留下了长下影线，市场短线低点或已探明。

风险升级保持谨慎保持关注逢低介入

“在国内疫情防控显现曙光的同时，海外疫情反而愈演愈烈，新冠疫情全球大流行，将对全球孱弱的经济雪上加霜。”山西证券研究所分析师麻文宇分析认为，短期来看风险等级再度提升，建议投资者保持谨慎。

在全球疫情加速蔓延、美国经济预期低迷、金融市场剧烈波动、美股屡次熔断的背景下，美联储开始释放巨量流动性，以期提前对冲疫情对经济的冲击，并缓和金融市场的恐慌情绪。3月12日，美联储紧急声明将提供共计1.5万亿美元的正回购额度。但考虑到疫情、原油等多重风险因素仍不可控，我们认为美联储的“放水”不会止步于此。由于短期利率空间逼仄，我们预计美联储后续大概率将加大购买长期债券的力度，操控收益率曲线，缓释经济和金融市场的压力。基于此，我们建议投资者可以适当加大对黄金的配置比例。

相比之下，我国国内货币政策具备更大的灵活度和操作空间。央行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，基本在市场预期之内。我们认为央行将进一步下调MLF利率，引导LPR继续下行，同时后续实施全面降准、适度降低存贷款基准利率的概率也在提升，有望释放出更积极的政策信号，推动实体经济的融资成本持续下降，提前对冲海外疫情恶化对经济的负面影响，以及全球金融市场联动下的风险外溢冲击。

我国国内疫情已进入可控阶段，但海外疫情加速蔓延的趋势不容乐观，需要警惕疫情再度反复的可能，以及在全球经济陷入衰退风险的背景下，短期市场的不确定性大幅提升，投资者需要更加谨慎。在风险加剧、货币宽松延续的大环境下，建议投资者加大对黄金、利率债等受益于收益率曲线下移、并具备避险属性的资产的配置比例。

中长期而言，我国疫情防控“先人一步”已经取得卓越成绩，财政、货币及产业的逆周期调节政策仍然具备充足的操作空间，在政策组合拳下国内有望率先走出疫情阴霾，经济企稳也有望“先人一步”，当前各方面预期明显好于其他国家，人民币汇率有望延续强势，同时考虑到当前A股市场估值仍处于合理区间，中长期向好趋势没有改变，建议保持积极关注，逢低介入，中长期思路择优配置。

综合国内经济、政策和市场的因素，我们依然建议投资者重点关注四大方向：逆周期大基建、转型升级新基建、抗通胀农业和涅槃重生消费。

全球经济预期变差警惕逐级调整趋势

“全球资本市场经历了剧烈动荡的一周，各大类资产价格均有较大波动，新冠疫情超预期扩散是主要的诱导因素。”针对目前这种局势，海通证券山西分公司投资顾问赵晶为投资者们做了一些后续市场的推演以及应对思路。

全球资本市场大幅波动后，还会不会大跌？需要看疫情是否继续超预期发展。欧美等全球主要经济体的疫情发展态势有点像春节期间我国的情形。无论在民众的心态、疫情的扩散阶段、政府的应对程度，都有类似的地方。所以目前欧美股市可能进入第一阶段最坏的时刻。在后期疫情扩展到一定阶段，市场会对新增感染人数等数字越来越麻木，毕竟疫情不会很快结束。

由疫情衍生出来的对于全球未来经济衰退的预期，才是影响市场长期走势的关键。产油大国关于产量的分歧，也主要考虑在全球需求大幅减少后市场份额如何分配。目前比较主流的观点是，油价不会长期处在目前的低价位，但反弹也是有限的；由于油价下跌导致美国页岩油公司可能的债务危机，令资本市场担心。总归欧美市场的调整，可能暂时告一段落，振幅会越来越小，在短期的底部区域等待各种不确定因素的明朗。

回到A股市场，由于中国提早度过了最艰难的时刻，目前资金比较关注的是复工的进度，以及货币和财政对冲政策何时落地，力度是否超预期。近期美股的走势一般来说只会影响A股的开盘情绪，而全日的走势还是由A股交易者自主博弈决定。2月份的经济数据很差是市场预期到的，3月份环比有没有提升，对于复工进度以及后续经济发展预期会是一个提前指导指标，这些数据在4月初会开始陆续公布。

在市场的来回震荡中，一些强势的板块也浮出水面。前期主线芯片类个股有企稳的迹象，而新旧基建逐渐被市场认可。相对来说新基建比旧基建的想象空间以及估值约束弹性更高。本次新冠肺炎疫情对中国以及全球的经济影响在一段时间内肯定很大，所以市场下一步肯定还会寻找受疫情影响小，甚至长期受益的行业；现金流稳定，叠加一些政策利好预期的行业也会被关注，例如农业以及养殖板块；而周期类行业可能最多只有反弹而中短期不会反转。

对于A股的大盘走势，赵晶认为大概率还会处于箱体震荡，毕竟权重大的蓝筹股受经济发展预期影响还是比较大的。但也要注意在图形上，指数如果不能保持目前万亿左右的交易额，很有可能走出去年4月份以后的逐级调整趋势。个股选择方面，一定要选择成交额放大并保持，且上涨趋势明显的标的。

波动剧烈加大难度持股避免频繁操作

“过去的一周可谓是惊心动魄。国外疫情的蔓延，原油市场的冲击，使得外围市场纷纷暴跌，出现多次熔断。A股虽较为坚挺，但也有所影响，沪指失守3000点且出现多个下降缺口，投资情绪出现恐慌。”东海证券山西分公司投资顾问药利民告诉记者，上周五央行紧急降准释放流动性，本周一两市受降准影响双双高开，随后一直保持窄幅震荡态势，午盘后快速跳水并且创出新低，最终以放量大阴形态收盘。除石油板块勉强收红外俱呈现下跌状态，市场再次呈现出减仓抛售迹象。对此他认为主要原因有两方面：第一、国外疫情的快速蔓延使得外围市场剧烈震荡出现暴跌，虽说相关政府推出救市方案，但市场充满了对后市的担忧；第二、虽说A股市场韧性较强，但也担心疫情对国内经济的影响，在大环境较弱的前提下A股难以独善其身，出现了抛售迹象。

药利民认为，受多重利好的刺激，本周A股有望出现反弹走势，央行降准释放的资金加上新发基金的建仓会进一步稳定市场，特别是质优滞涨股会继续受到关注。盘面上看，沪指的3000点既是技术压力位也是心理参照位，围绕此处的震荡会继续出现。长期来看，A股一直运行于3000点下方，风险较低，上升概率远远大于下跌。

美股的断崖式下跌，不会影响A股中期走势，春节后韧性十足的市场也给我们投资者提振了信心。中国由于抗击疫情顺利及有序的经济恢复，A股市场已经被看作是海外资金的避风港。上周指数连续的下降缺口会使得震荡时间逐步延长，但整体趋势未改。市场机会不断涌现。国外疫情影响依然存在，市场的关联性使得A股后市继续延续震荡态势。多国禁止做空的政策说明市场已经受到全球管理层高度重视，已成为国际话题。因此对于后市没必要悲观。A股市场的参与性以及政策面的影响是能否转强的保证。逢低可继续关注金融、新基建等滞涨股，有过拉升的个股要暂时放弃。

总之，市场宽幅震荡严重扰乱了国内投资者持股信心，但A股目前毕竟处于低位，管理层也一直在重视资本市场的稳定，所以后期趋势不会改变。短期的剧烈波动使得操作难度加大，我们应在持股的同时避免频繁操作。