中信建投陈乐华看好零售业龙头上市公司

中信建投陈乐华：看好零售业龙头上市公司

中信建投陈乐华：看好零售业龙头上市公司 更新时间：2010-3-10 0:07:20 　　金融界网站讯 2010年全国两会召开在即，我们将结合“两会”热点，围绕扩内需、促消费的主题，分别邀请行业专家和知名券商研究员探讨国家政策对相关产业的影响，为广大投资者辨析其中蕴含的真正投资机会，共研2010年行业投资策略。以下为中信建投零售行业分析师陈乐华谈2010年零售行业前景以及投资机会。

“2009年我国零售行业从单季度增速来看是一路走高的，随着经济危机影响的减小，零售行业处在恢复期”。陈乐华预计，零售行业第四季度整体增速会在27％以上。“2010年的行业增速很难比得上2007和2008年，当时行业净利润达到了40％以上”，他认为，今年我国零售行业年会呈现稳步增长的态势。

据商务部监测，大年三十至正月初六，全国实现消费品零售额3400亿元，比去年春节黄金周增长17.2％。在陈乐华看来，这种比较高的增速主要是由于去年同期基数较低。他预计，2010年我国全年消费品零售总额同比增速在18％左右。

而对于国家总体经济形势对零售行业的影响，陈乐华预计，在温和通胀的情况下，如果全年CPI增速在3％左右，超市行业全年同店增速会在5％―8％左右，呈现恢复性增长。从零售行业整体来看，在CPI走高带动下，上半年业绩增速会比较快，下半年趋于平稳。陈乐华十分看好零售行业龙头上市公司的发展前景。他表示，由于我国消费市场大，零售行业集中度还很低，所以龙头型企业有很大的成长空间。通过从区域为王到跨区域并购重组等一系列外延式扩张，未来我国会出现更大规模的零售企业。

不过，他认为国内的宏观政策对零售行业的影响较小，即将到来的两会对零售行业影响也会比较小，不会出台实质性政策。他说，“国家提出的刺激消费政策，实际上涉及的方面比较广泛，比如汽车消费属于很大的一块，这个政策对零售行业的影响不大。因为零售行业很多都是轻资产公司，国家的很多政策对公司业绩增长不会产生实质影响，最根本的是消费者收入增长，才能带动零售业绩”。

对于近期传统卖场开设网购，争夺家电网售市场份额，陈乐华认为网购前景很好，发展速度很快，但因为购物也是一种享受性的行为，所以网购不会挤压实体店发展，不构成实质性威胁。超市方面，他认为今年其扩张步伐不会放缓。

近日大盘在3000点上下震荡，陈乐华表示零售板块涨跌不大，相对跑赢大盘。他预计，今年该板块整体特点主要还是防守型，不会有太多表现。根据他的经验，近五年来，每年的6月份零售板块都会跑赢大盘，由于假期等因素影响，4、5月份或许会有机会。而超市和百货板块，陈乐华认为总体估值都已经不低，机会较少。

在个股方面，陈乐华看好苏宁电器，他指出，目前该股估值较低，预计业绩会有所增长，静态估值会达到28倍。2010年，陈乐华建议关注零售行业的并购和重组题材。他对世博题材并不看好，认为目前估值已经偏高，没有太大机会。其他投资机会方面，他看好区域经济板块中的安徽板块以及成渝板块。

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