中信证券十二月策略周期延续顺势而为

中信证券十二月策略：周期延续 顺势而为

海内经济数据稳步向好，向上动能仍将连续。

讲配置

综合海表里因素，市场总体将延续根基面驱动的慢涨格式，顺周期的连续性和空间仍可期。

宏不雅政策重在“稳杠杆”而非“去杠杆”。

展望12月，我们以为海内经济向好、政策平稳，外洋流动性宽松和弱美元提供良好的外部情况，市场总体将延续根基面驱动的慢涨格式。

需求端出口与地产韧性强、消费温和改善、制造业投资改善明明。

因此，短期内无需对政策收紧过分担心。

研大年夜势

从机构行为、业绩弹性及估值水平来看，顺周期的连续性和空间仍可期。

结合央行在三季度政策执行陈诉中的表述，我们以为聚会会议敷衍宏不雅调控政策的总基调不会有大年夜的变化，货币政策维持中性，适度退出阶段性的财务政策，在此影响下信用扩张速度放缓，M2和社融增速也将慢慢回落至疫情前的水平。

继金稳委重磅发声后，央行三季度货币政策执行陈诉中指出“坚定不让局部风险成长成系统性风险、区域性风险演化为天下性风险”。

外洋风险偏好提升、流动性宽松和弱美元仍将延续，为市场提供较好的外部情况。

本期核心概念

近期美国总务管理署署长起头为权力过渡提供联邦资源，美国大年夜选权力交代的不确定性根基消除。

从机构行为、弹性及估值水平来看，顺周期的连续性和空间仍可期，建议从业绩高弹性和低估值两个维度掌握顺周期机会、顺势而为。

叠加永煤短融乐成展期、债券兑付，信用债打消及延迟发行数量有所降落、信用利差起头走稳，种种迹象表白信用债违约事件冲击已经有所缓和，敷衍A股的影响有限。

但思量到目前海内经济尚未完全恢复、局部信用风险有所吐露、全球疫情仍未得到有效控制，宏不雅政策更多是“稳杠杆”、“防范和化解风险”，而非“快速去杠杆”，别的来岁上半年名义增速预计快于社融增速，自己亦有助于阶段性降低宏不雅杠杆率。

年底稽核将至，机构短期博弈行为增加，“求稳、保收益”和“求进、争排名”的心态并存，“求稳、保收益”导致机构广泛畴前期抱团、估值较高的板块转向年内涨幅较少、相对低估值的板块，而“求进、争排名”促使机构拥抱高业绩弹性的品种，两种心态下顺周期板块都会成为调仓首选。

本年以来主动权柄类公募的收益率中位数已经到达45%，收益表现亮眼。

宏不雅政策连结平稳、慢慢向常态化回归，短期无需过分担心收紧。

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