【推荐】债市日报3月17日期债主力回调现四连阴现券收益率涨幅午后扩大

债市日报(3月17日)期债主力回调现四连阴现券收益率涨幅午后扩大

债市期现券周二同步走弱，市场对疫情进一步改善的预期升温，现券收益率涨幅午后扩大，关键券种利率升近5bp，期债主力全天震荡下行、尾盘再度下探；转债市场走势分化，多数个券随股市情绪小幅走低，但特高压、汽车等类型转债近两日盘中多次大涨超50%；央行逆回购连停21个交易日，不过资金利率普遍下行，上交所国债逆回购14天及以下品种跌至2%以下。

市场人士表示，国内复工复产稳步推进、机构对二季度经济企稳反弹预期升温，而海外情绪对国内债市的影响进一步减弱，且现券收益率前期已累积一定跌幅，短期市场或存调整需求。

银行间现券收益率早间窄幅波动、午后拉大升幅。尾盘，10年期国开活跃券190215收益率报3.1314%，上行4.64bp，上日尾盘为3.0950%；同期限国债活跃券190015收益率最新成交在2.6825%，涨4.25bp，上日尾盘为2.6675%。此外，30年期国债活跃券190010收益率报3.3325%，盘中最高至3.3425%，上日尾盘为3.2725%。

国债期货继续回调，10年期主力T2006微幅低开后翻绿，全天震荡走低，尾盘再度下探，收跌0.37%报100.62，回落至3月3日以来的近两周低位，成交7.65万手，规模与上日的7.56万手基本相当。

转债市场情绪整体偏低迷，中证转债指数随沪深股市情绪宽幅震荡，收盘报349.59跌0.35%，多数个券小幅走低，医疗类转债明显下挫，而“模塑转债”等多只个券近两日盘中多次大涨超50%，截至收盘，模塑转债和通光转债涨41.8%和34.68%。

公开市场方面，央行早间公告表示，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，17日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。至此，央行已经连续21个交易日暂停逆回购操作。

资金面保持平稳充裕，资金利率续跌。隔夜Shibor报1.0830%，下跌14.80个基点；7天Shibor报1.8960%，下跌30.30个基点；3个月Shibor报2.1450%，下跌3.00个基点。上交所国债逆回购14天及以下品种利率均跌至2%以下，1天和7天回购收报1.165%和1.705%，大幅下行70bp和32bp。

消息面上，国家发改委投资司副司长刘世虎在3月份例行新闻发布会上表示，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，重点加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入，在中国政府各项有效措施的作用下，中国经济将在二季度恢复正常。同时，将扩大地方政府专项债券规模，抓紧准备专项债券项目，支持有一定收益的基础设施和公共服务项目建设。

天风固收孙彬彬表示，如果央行降低定期存款基准利率，那么一次调整幅度可能是25BP，考虑到当前疫情影响的特殊性，预计应该会有一到两次降息，幅度在25-50BP。至于活期存款利率，预估可能在5-15BP。额外需要关注的还有超额存款准备金利率，此次是否可能相应调整。

中信证券明明认为，我国利率政策保持定力，短期以降准和压降利差为主。货币政策仍然寻求LPR和贷款利率下行，而MLF利率维持不变，要使得LPR下行则需要压降利差。近期央行多次强调要求银行向实体经济让利，加强存款利率自律机制管理，后续政策效果的显现也将助力LPR和贷款利率下行。

明明进一步指出，市场短期将博弈3月20日LPR的走向，货币政策谨慎下市场情绪可能延续胶着，期现券可能处于震荡行情之中，但该机构认为货币宽松的趋势不变，后续仍然存在OMO降息、全面降准乃至存款利率调整的可能。总的来说，该机构继续维持10年国债到期收益率会进入到2.4%-2.6%区间判断。

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