新三板七大改革细节举措将于30日实施

新三板七大改革细节举措将于30日实施

3月27日晚间，全国股转发布“将优化指数发布方式，进一步提升市场表征和引领功能”的通知。28日晚间，全国股转又发布“新三板公开发行和连续竞价等业务系统将于3月30日正式上线”的通知。

笔者仔细研读了两份通知，发现其中包含着七大改革细节举措，将于30日起正式实施。根据相关制度，现归纳及解读如下：

一、新增两大盘中连续性指数

为进一步提升指数的市场表征和引领功能，更好地满足市场参与需求，全国股转公司在充分研究论证和借鉴境内外经验的基础上，持续完善和优化新三板指数体系，稳步推进三板成指和创新成指的盘中实时发布工作，3月30日，三板成指和创新成指两只指数行情将由盘后发布改为盘中实时揭示。

目前，新三板只有一个盘中实时提示指数即做市指数899002，其在2015年3月18日与三板成指899001首批一起上线。新三板一直用做市指数作为二级市场表现的唯一评价参考。

5年后，新三板终于迎来了两大新的连续性指数即三板成指899001和创新成指899003，从30日开始899开头的新三板三大指数899001、899002和899003将全部实现盘中实时连续。

笔者认为其中原因有五：一是新三板二级市场活跃度和关注度上升，仅有899002这一个连续性指数难以满足投资者实时观察市场整体走势的需求；二是随着集合竞价股票撮合频次的提高，二级市场交易的连续性提升，具备了推出更多连续性指数的基础；三是从指数功能定位看，三板成指目前以表征全市场为目标，覆盖了全市场不同层次和交易方式的股票，创新成指以创新层公司为样本空间，是当前市场各方关注的重点；四是由于未来精选层没有了做市交易，做市指数无法覆盖精选层，制约了其连贯性，并将影响到对新三板市场整体判断的准确；五是899开头的三大指数全转为连续指数，实际上是希望未来精选层二级市场的强势表现通过001和003反映给市场，同时也是为精选层指数的推出做好准备和铺垫。

二、最低交易量调整为100股

周一开始，投资者最小申报数量从原有1000股或其整数倍降至100股，且取消整数倍要求，最小变动单位为1股，也就是101、112股这样的报单也是可行的，这比A股100的整数倍更宽松了。但卖出股票时，余额不足100股部分比如99、33股，要求一次性全部申报卖出。

笔者认为，最低100股的交易改进，有利于迅速提高新三板公司股票的分散性、可交易性和活跃性，最直接的受益者是保证50个合格投资者的创新层和200个合格投资者的精选层，也有助于日成交量的提升，但日成交量的提升功能暂时还无法立竿见影，只能是锦上添花。

三、大宗交易报单时间调整

盘后大宗报单时间由现在的15:00至15:30改为9:15至11:30和13:00至15:30，从30分钟的有效报单时间扩大到285分钟可报单期，极大地提高了报单的便利性。

四、大宗交易报价区间调整

大宗交易的报单价格由原来的“不高于前收盘价的200%，且不低于前收盘价的50%”调整为“应当不高于前收盘价的130%或当日已成交的最高价格中的较高者，且不低于前收盘价的70%或当日已成交的最低价格中的较低者”。

现举例说明如下：

假定某股票前收盘价为1元，当日盘中最高价1.5元，最低价0.8元。其前收盘价的130%为1.3元，70%为0.7元。“前收盘价的130%或当日已成交的最高价格中的较高者”则为1.5元，“前收盘价的70%或当日已成交的最低价格中的较低者”则为0.7元。所以最后该股票当日大宗交易的价格区间为1.5元至0.7元中间的任何一个价格即可。

有人会问，在收盘前就设好大宗交易的单子，但无法判断当日盘中的最高和最低价，如何定价。笔者告诉大家一个简单的技巧，只要大宗挂单价在前收盘价的130%和前收盘价的70%之间报单，就绝对不会违规。如果要超过这个范围，就必须参照当日的最高和最低交易价格来计算。

五、做市商申报量

做市商的申报数量应当为100股的整数倍，且最小申报数量应当不低于1000股。做市商前次做市申报撤销或其申报数量经成交后不足100股的，做市商应于5分钟内重新报价。

虽然做市商申报数为100股的整数，但同时有个1000股的最低量，所以做市商的申报量也不会比之前有太大的变化，并不会比之前更难买卖。

六、做市商间转让股票价格区间

做市商间转让股票其成交价格应当不高于前收盘价的130%或当日最高成交价中的较高者，且不低于前收盘价的70%或当日最低成交价中的较低者。这个价格区间计算与上面大宗交易价格区间一致。

七、新三板公开发行和连续竞价正式上线

按照中国证监会关于新三板改革的整体工作部署，全国股转3月28日组织开展了新三板全面深化改革第二阶段所涉及公开发行和连续竞价等业务的技术系统通关测试，各参测机构核心技术系统均达到上线要求。3月30日，新三板公开发行和连续竞价等业务系统将正式上线。

3月30日起，精选层股票申购配售及连续竞价交易在技术层面已具备开展条件。公开发行申报受理及审查系统、公开发行承销业务办理系统在技术方面已准备就绪，全国股转公司将适时启动相关业务。配套此次业务系统上线，全国股转对官网进行了升级，增加了“股票公开发行并在精选层挂牌专区”，将于3月30日同步上线。关于股票公开发行并在精选层挂牌的项目动态、信息披露文件等将在专区中集中呈现。

笔者认为，从30日起全国股转理论上可以接收精选层的申报材料了，同时新三板市场一直翘首以盼的连续竞价系统也正式上线了，只不过由于精选层还未推出所以暂无可供交易标的股票而已。另外，精选层股票申购配售系统也准备就绪，等待精选层公开发行的来临。

综上所述，笔者认为新三板精选层的各项技术准备工作已近尾声，精选层的正式落地已箭在弦上、指日可待了。

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