新三板投资急速升温需警惕投资风险

新三板投资急速升温需警惕投资风险

6月3日，证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，明确在新三板精选层挂牌满一年的企业，可申请转板到科创板或创业板上市。

政策落地，冰封的新三板投资迎来复苏。合格投资者累计开户数突破百万，机构基金、高净值投资人积极参与。不过，私募表示，虽然新三板的政策利好和热度激增，但仍需警惕投资风险。

合格投资者激增80万

新三板热度持续上升

新三板全面深化改革各项举措落地实施，市场预期向好，新三板的合格投资人数激增。数据显示，截至6月初，新三板合格投资者累计开户数量已突破百万，较改革启动前增长近80万户。而4月以来，日均新开户数都保持在1万以上。

新鼎资本董事长张驰告诉记者，开户数大增，与券商的积极拓展有关。3月下旬，全国股转公司下发《关于加快新三板改革投资者准备工作进度的通知》，要求加大投资者动员工作力度，5月31日前，各主办券商的新三板投资者开户率达到30%以上，6月30日前达到40%以上。最新数据显示，截至6月初，92家券商完成股转公司5月底开户率任务目标，64家券商提前一月完成目标。张弛认为，新三板的开户热度还会持续，年底或超过200万户。

此外，张驰表示，募资的难度正随着政策的落地不断降低。“此前募资需要花不少功夫讲解，因为很多人没有见到政策最后落地都不信。现在政策落地了，募集也就容易了，还有不少客户主动打电话询问我们新三板基金的产品情况。”

深圳久久益资产管理有限公司董事长吴军认为，开户数量增加更多的是受到政策层面的鼓励，各家券商支持开户所致，未来市场化程度提高，热度还会持续向上。

虽然开户数激增，但实际上不少私募仍在观望。根据私募排排网数据中心的统计，新三板基金兴起的2015年，发行了1057只新三板基金，接下来逐年递减，2016年287只，2017年49只，2018和2019年更是遭遇冰封。今年政策利好，但由于此前私募投资新三板亏损严重，还在恢复过程之中。

董秘一家人创始人崔彦军指出，投资人初期观望气氛较浓，但投资热情会陆续上升，因为投资者开了户就会关注和研究新三板，当发现赚钱效应后会参与交易。如首批精选层行情火热，会吸引更多投资人加入。

呈瑞投资也认为，需要看首批精选层个股挂牌后的表现，如果表现好，市场持续转暖可期。

警惕估值、流动性风险

万吨资产基金经理王湛正指出， 一系列的改革措施，在速度、力度和执行力上都是超预期的。精选层股票涨了一倍，新三板网上网下的开户数也超出市场预期，改革是来真的了。

张驰也感叹政策推出速度大大超出预期。“转板政策落地、公募基金获批，进度比预期的要快。或许7月底首批精选层企业就能挂牌交易。”

吴军补充，三板做市指数从2019年1月的最低点反弹到目前累计涨幅已有58%，市场投资意愿发生了根本性改变。在疫情蔓延的背景下，这个表现远超预期。

虽然转板制度和精选层推出进度超预期，但私募人士强调，新三板项目鱼龙混杂，投资人仍需警惕投资风险。

吴军表示风险主要集中在以下四方面：一是估值。新三板是个杂货铺，很多行业和商业模式在A股中没有，这些企业的估值，需要专业机构来评估。在股票交易上，需要做市商来估值报价并提供交易流动性。二是流动性。与A股相比，新三板的交易极不活跃，换手率低，流动性差，交易集中在头部公司。三是公司体量小。8600多家新三板挂牌企业中，70%属于中小微企业，体量小且业绩变化大，相应地，估值和股价也会不稳定。四是股价容易被操纵。由于流动性差、公司体量小，公司的股价容易被操纵，价格偏离价值。

张驰表示，新三板中项目参差不齐，投资存在很大风险，尤其是股权类的投资，所以投资的核心还是标的本身，要对行业及企业进行深入了解。另外，新三板的优质企业估值洼地正在被修复，如果价格涨得太高套利空间便会缩小，目前处于抢时间的阶段，会加快募投。具体操作上，重点关注创新层和基础层头部的企业，要对这些企业做实地调研，不能仅凭公开信息作出决断。

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