新三板转A通灵股份该如何跨越重重风险

新三板转A通灵股份该如何跨越重重风险?

近日，资本邦获悉，江苏通灵电器股份有限公司创业板IPO已获深交所受理，保荐机构为中信建投证券股份有限公司。

图片来源：深交所网站

据悉，通灵股份曾于2015年10月16日挂牌新三板，自2017年12月11日摘牌。公司的主营业务为太阳能光伏组件接线盒及其他配件等产品的研发、生产和销售，是我国光伏接线盒行业规模较大的企业之一。主要产品为太阳能光伏组件接线盒及其他配件；主要客户包括韩华新能源、无锡尚德、隆基乐叶、天合光能、晶澳太阳能、REC等国内外知名的光伏组件企业。

2017~2019年，通灵股份实现营业收入分别为8.11亿元、7.55元、8.26亿元；同期净利润分别为7063.44万元、3298.71万元、1.06亿元。

图片来源：通灵股份招股说明书

通灵股份重视对智能接线盒等前沿产品的研发投入，符合创业板定位的相关要求。2017~2019年，研发费用分别为2733.36万元、2682.66万元和2877.17万元，占营业收入比例分别为3.37%、3.55%和3.48%。

通灵股份2018-2019年的净利润分别为3143.38万元、1.03亿元，均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元，符合《深圳证券交易所创业板股票上市规则》中“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元”的上市标准。

此外，资本邦了解到，江苏通灵电器股份有限公司前身为成立于1984年7月的集体企业扬中县五金厂，其后经过历次变更及承包经营，2000年，更名为扬中市通灵电器设备厂。

2008年12月23日，扬中市通灵电器设备厂企业名称变更为“镇江市通灵电器有限责任公司”，并领取了镇江市扬中工商行政管理局核发的《企业法人营业执照》。

2012年9月6日，公司整体变更为江苏通灵电器股份有限公司，并领取了江苏省镇江工商行政管理局核发的《企业法人营业执照》。据立信会计师事务所出具《验资报告》：根据《公司法》有关规定及公司折股方案，将通灵有限截至2012年5月31日经审计的净资产2.53亿元，按1:0.356189452的比例折合股份总额9000万股，每股1元，共计股本9000万元，净资产大于股本部分1.63亿元计入资本公积。

截至招股说明书签署日，尚昆生物直接持有公司38.77%的股权，为公司控股股东。严荣飞与其妻孙小芬、其女严华、其女婿李前进合计持有尚昆生物100%出资份额，严荣飞、孙小芬合计持有通泰投资100%出资份额；尚昆生物持有公司38.77%股权；通泰投资持有公司3.33%股权；李前进直接持有公司18.84%股权；严华直接持有公司17.22%股权。严荣飞家族合计持有公司78.16%股权，且目前严荣飞担任公司董事长、李前进担任公司董事和总经理、严华担任公司董事，因此，公司实际控制人为严荣飞、孙小芬、李前进和严华等4名自然人。

图片来源：通灵股份招股说明书

据悉，通灵股份本次创业板IPO拟发行股票数量不超过3000万股新股，占发行后总股份的比例不低于25%；实际募集资金在扣除发行费用后将全部用于公司主营业务相关的项目：光伏接线盒技改扩建项目、研发中心升级建设项目、智慧企业信息化建设项目、补充流动资金。

图片来源：通灵股份招股说明书

面对此次创业板IPO，通灵股份坦言存在以下风险：

下游行业景气度波动风险

通灵股份主要产品为太阳能光伏组件接线盒及其他配件，公司下游为太阳能光伏组件及光伏发电行业，在一定程度上依赖于建设资金投入和政府补贴政策。而经济的景气程度将影响到通灵股份下游行业的融资环境和政府的财税收入，因此通灵股份下游行业具有一定的经济景气度波动性。

市场竞争加剧风险

近年来，国家政策对光伏产业大力支持，我国光伏行业持续的市场需求推动了整个行业的发展，同时吸引了更多的投资者进入光伏领域，市场竞争逐渐增加。此外，“531”光伏新政之后，我国光伏发电行业逐步进入平价上网阶段，通灵股份下游客户对其供应商的同步研发能力、成本控制能力和及时供应能力提出了更高要求。因此，通灵股份将面临更加严峻的市场竞争风险。

毛利率下降的风险

报告期内，通灵股份接线盒产品占主营业务收入的比例分别为92.38%、93.84%和93.29%，通灵股份主营业务毛利率主要取决于接线盒产品的毛利率。报告期内，通灵股份接线盒产品的毛利率分别为24.35%、23.28%和23.91%，基本保持稳定。未来随着光伏组件厂商、光伏运营企业对原料采购成本的控制进一步提高、其他潜在竞争者不断进入光伏接线盒领域而导致的竞争加剧，通灵股份产品价格可能受到一定程度的不利影响，同时若原材料价格发生波动，将会导致通灵股份综合毛利率出现下降的风险。

应收款项较大及不能及时收回的风险

报告期各期末，通灵股份应收票据、应收账款和应收款项融资账面价值合计分别为49,195.08万元、45,268.52万元和55,650.69万元，占各期末资产总额的比例分别为50.42%、45.40%和50.80%。未来随着经营规模的不断扩大，通灵股份应收款项余额可能仍保持较高水平。

产品结构较为单一的风险

通灵股份的主要产品为太阳能光伏组件接线盒及其他配件，存在产品结构较为单一的情况，若通灵股份产品所在领域出现市场价格不可逆的大幅度下降等不利影响，且通灵股份其他新产品无法有效拓展市场，则通灵股份将面临业绩波动较大的风险。

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