新三板高质量发展的三大关键

新三板高质量发展的三大关键

一直以来，新三板融资、流动性都较差，成为制约其发展的最大掣肘，导致许多优质企业加速流失或转板其他市场。据清晖智库统计，截止2019年底，大约有30%的科创板排队企业来自新三板。由此可见，新三板的市场发展环境呈现出冰火两重天的状态，凸显出改革的紧迫性。未来，建议新三板应适当降低投资者门槛以激活流动性。此外，还应该通过优化市场分层、引入更具竞争力的发行制度和更高效的交易机制等举措支持新三板长远健康发展。与此同时，新三板企业自身也需要不断苦练内功，增强自身的造血能力和可持续发展能力。除了以上诸多方面，我还建言从以下三方面对新三板进行大力度的改革。

第一，彻底打破新三板公司相对保守的信息披露情形，进一步提高其信息披露的可读性、实用性，满足中小投资者需求。此前，有一部分新三板公司在披露年报时，甚至连供应商和客户的名字都不提及，导致投资者无法据此调研走访，一些潜在的投资者也无法据此进行案头分析工作。事实上，由于新三板公司所处细分行业较为多元，投资者在获取信息方面，往往面临着获取成本较高以及信息针对性和有效性不足等一系列问题。因此，进一步消除冗余信息，增强信息披露的可读性、实用性和有效性，是必须迈过去的一道坎儿。这不仅是为了降低投资者的信息收集成本，更是为了保障投资者的知情权。

第二，进一步加大挂牌企业财务造假的处罚力度，重塑新三板企业的整体形象。近年来，针对一些“垃圾公司”，新三板一直都保持着严厉的监管态势，并通过大力打击财务造假、大股东违规占用等违法违规行为，极大地促进了市场生态净化，让新三板已经初步走上了长期健康发展的道路。但是，由于违法成本过低，致使一部分新三板企业为了快速扩张等诸多原因而迷了心窍，选择铤而走险。例如新三板公司华新能源，曾在两年时间里共计虚增营业收入和营业利润分别达8.63亿元、2.64亿元，但该公司及5名核心高管总共被处罚不足百万元，让资本市场对此瞠目结舌。显然，此举无疑严重影响了新三板企业的整体形象。

实际上，只有加速新三板市场的出清行动，市场才有望形成良好的秩序，新三板才能长远健康发展。未来，建议新三板监管部门进一步加大财务违法违规的惩处力度，让各个市场主体充满敬畏之心。此举不仅仅是为了正本清源、重塑监管权威，更是为了匡正市场制度、保护投资者切身利益。

第三，建议对挂牌企业按照沪深交易所的标准进行严审，并重点强化信息披露和财务质量。我观察到，随着新三板精选层核心制度近期落地，不少新三板企业有望直接享受到资本市场红利，多家新三板公司因此纷纷迅速响应，暂时没有条件的甚至创造条件也要争上精选层。精选层的吸引力显而易见，未来甚至有望逐渐做成主板市场，被资本市场所认可。但是，要想走到主板市场的“江湖地位”上，这就需要精选层进一步注重挂牌企业的质量，而不是挂牌企业的数量。未来，建议监管层可以按照不低于沪深交易所的标准进行审核，以逐渐把新三板建设成为真正的中国版纳斯达克。

新三板全面深化改革加速，极大地鼓舞了挂牌企业与有意登陆资本市场企业的信心。对一家拟挂牌的企业来讲，密切关注新三板改革政策是对的，但企业更应该专注主业，做好业绩才是首先要考虑的事情。令人倍感欣喜的是，经过多年发展，目前新三板挂牌企业有进有退已经成为常态，而登陆新三板的诸多企业也获得了资本市场的“淬炼”，这对于企业的规范发展无疑具有正面意义。与此同时，在经历了2019年市场的跌宕起伏之后，资本市场及投资者对挂牌公司盈利能力和资产负债状况的信心正在不断恢复，这让不少新三板企业坚定了高质量发展的决心，使它们磨练出来了穿越周期的能力。

当前，一批高成长性的新三板企业已崭露头角，正牢牢抓住资本市场大发展的时代契机，在高质量发展的道路上稳步前行。

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