新冠纾困法案和通胀担忧或将左右美元汇率未来走势

新冠纾困法案和通胀担忧或将左右美元汇率未来走势

财经 产经新冠纾困法案和通胀担忧或将左右美元汇率未来走势新冠纾困法案和通胀担忧或将左右美元汇率未来走势2021年3月19日 星期五 12:34相比许多其他国家而言，美国的经济前景看起来更光明一些，这一因素推动美元今年以来意外走高。

投资者之前认为，随著全球各地经济相继摆脱新冠抗疫封锁的影响，美元将会走软。但实际情况是，美国经济的表现好于其他地区。

一些投资者称，美国经济的突出表现也有不利的一面∶市场对美国通胀的担忧上升，而这可能最终逆转美元的强势。

自1月初以来，美元兑一篮子美国主要贸易伙伴货币已累计上涨近2.5%。一些市场人士此前曾预计，2021年美元将下跌至多20%。

最大的不同在于美国国会最近通过了1.9万亿美元的新冠纾困法案。根据这项法案，美国政府将向许多美国家庭发放1,400美元的纾困支票。

不过，这项纾困法案同时也在引发通胀担忧。除了政府的这笔刺激资金将流入美国经济外，一轮被压抑的需求和一些美国家庭在疫情封锁期间储蓄的资金也可能得到释放。其次，该纾困法案将增加美国的预算赤字以及债务负担。预算赤字衡量政府支出超出税收等财政收入的金额。

Bleakley Advisory Group的首席投资官Peter Boockvar说∶“在任何一个国家，通胀上升通常都对本币不利。”他还表示，美元还将面临预算赤字上升的挑战。

Boockvar增加了对大宗商品的投资，并将资金转而投向亚洲新兴市场股票，押注美元将贬值，通胀将会上升。

多年来对通货膨胀疯狂上涨的担心一直没有成为现实。近30年来，美国的通胀率一直很低且稳定。

对许多投资者来说，这一次不同之处在于政府支出的规模。就连美国前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)这样的左派经济学家也表示担心政府支出可能引发通胀急剧上升。

Waverton Investment Management的首席投资官William Dinning称∶“最近的纾困法案真的非比寻常∶我们对这些极其庞大的数字几乎麻木了。”

他认为美元并不会面临某种形式的生存危机。Dinning当前的操作是买入对冲产品，一旦美国股市波动性加剧，这些对冲产品会获得回报，但他没有直接做空美元。

美国国债投资者押注通胀将在近期跃升，随后回落。至于近几十年通胀为何没有大幅上升，一种理论认为这与劳动力市场对薪资的议价能力不足以及全球自由贸易有关。技术进步也抑制了全球物价的上涨。

经济和投资策略研究提供商TS Lombard的全球宏观经济学家Dario Perkins称，其中一些所谓的抑制通胀的力量开始减弱或出现逆转，不过速度并不快。他说∶“这些因素随著时间的推移变化非常缓慢。”

对通胀重新加剧持谨慎态度的投资者正关注支出和借贷规模的综合情况。2020年美国预算赤字与国内生产总值(GDP)之比达到14.9%，为1945年以来的最高水平。美国国会预算办公室预测，2021年这一比例将降至10%左右，但这是在不包括新冠纾困计划的情况下。

一些投资者对美国联邦储备委员会（简称∶美联储）的国债购买规模感到担忧。美联储通过发行美元为购债买单。投资者认为美联储最近的购债计划与2008年危机以来实施的量化宽松计划不同。

投资管理服务提供商Research Affiliates的首席投资官Chris Brightman认为，美联储当前的购债计划正在转变为一场债务货币化的试验，即美联储发行货币直接为政府的支出提供资金。

他说∶“财政部的支出超过税收收入，于是财政部发债来弥补差额，而美联储购买大量此类债券。”

据行业组织美国证券业及金融市场协会(Securities Industry and Financial Markets Association)的数据显示，2010年至2014年，美联储购买了美国政府额外发行债务中的约40%，美国国债中由美联储持有的比例提高了一倍，达到18.6%。去年美国政府借贷大幅增加，美联储购买了新债中的逾55%，在美国国债中的持有份额从13%上升到22%。

Brightman称，他认为印钞用于直接发放现金的结果，可能是导致美国财政纪律被破坏∶一旦政府决定美联储实际上可以直接向个人账户发钱，就会一发不可收拾。

他表示，这可能导致通胀率高企且大幅波动∶这对股票、债券和美元来说都是坏消息。他还称，一种反应是借入美元，投资于实体资产和资源公司。

与此同时，随著进口支出相对于出口收入的增加，美元经常账户赤字正在扩大。贸易逆差不断扩大，意味著美国需要外国出口商通过投资或贷款让美元循环回美国。贸易逆差与预算赤字叠加，可能削弱一个经济体，使其货币变得脆弱。

可以肯定的是，在填补贸易逆差和预算赤字的资金方面，美国有很大的优势，因为美元是世界上最常用的货币。这使得美国国债比其他国家债券面临更大需求。

不过，包括外国买家在内的私募投资者的需求最近似乎有所减弱。外国投资者仍是美国国债的最大持有者，但他们的购买步伐去年放缓，总体市场份额从35%降至不到30%。

美国国债今年遭到抛售价格下跌，推动其收益率大幅上升，但仍处于历史低位。

BlueBay Asset Management的首席投资官Mark Dowding称∶“当利率和收益率较低时，高债务和高赤字的问题并不太大。”美国的利息成本相对于GDP的比例非常低，特别是如果只考虑非美联储持有的那部分债券的成本的话。

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