低估值叠加业绩边际改善煤炭板块估值修复空间明确

低估值叠加业绩边际改善 煤炭板块估值修复空间明确

中信证券指出，目前行业估值水平处于历史低位，板块PE相敷衍沪深300指数PE处于历史上较低的1%分位以内，估值“破净”公司比例也超过半数，根基对应前一轮煤价低点的估值。但供给侧革新之后，煤价波动性减小，行业料很难回到前期煤价低点。低估值为板块提供了反弹根本，板块筹码结构也有助于反弹。二季度基金煤炭持仓比例不足0.25%，属于紧张低配的板块，在资金驱动的轮动行情下，跳动财经，煤炭板块上涨阻力较小，具备有利的反弹根本。

上半年疫情冲击下，经济勾当削弱导致的用电降落影响了煤炭需求。行业目前估值水平依然反应的是周期低点的煤炭需乞降煤价预期，在宏不雅数据向好的布景下，板块依然存在一定的预期差。我们判定在宏不雅经济不竭恢复的历程中，行业需求的弹性在慢慢放大年夜，或成为提升板块估值的重要催化剂。

煤炭板块昨日再度呈现领涨，板块交易金额也略有放大年夜。中信证券以为主要是板块低估值前提下，资金驱动带来的轮动行情。目前板块机构持仓比例少、估值处于历史周期底部，加之根基面边际改善预期开阔爽朗，反弹逻辑清晰。短期看，板块反弹的节奏取决于资金轮动的环境，但行业龙头估值修复空间明确，业绩向好、股息率有保障的低估值龙头有配置价值。

该机构以为，目前煤价连结平稳，行业中期改善的逻辑明确，板块估值也具备吸引力。未来在资金推动和板块轮动的效应下，板块交易活跃度有机遇继续上升，中期看估值修复空间明确。推荐中报业绩向好、股息率有保障的低估值龙头公司：淮北矿业、中国神华、陕西煤业、露天煤业及平煤股份。

展望下半年，预计在宁静羁系和进口政策的约束下，产量增速向上的弹性有限，而需求还可延续整体改善的趋向，主要动力来自于地产投资增速的高位以及工业用电的恢复。下半年煤价降幅也有望收窄，预计动力煤/焦煤/焦炭均价同比降幅别离为2%/6%/1.5%，跳动财经，较上半年明明收窄。相较于上半年20%的业绩同比降幅，预计下半年板块业绩降幅将收窄至10%左右，业绩的边际改善也有助于估值提升。

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