平安证券通信行业研究报告

平安证券通信行业研究报告

事项：

100G交换机将是主流，销售单价有望触底：2020年-2023年，100G速率的数据中心交换机出货量将呈上升趋势，预计2023年的出货量将达到33766万端口，出货量占比将超过30%，与2018年的8%相比，提升22个百分点。未来2-3年，在数据中心交换机市场，100G速率将成为主流。拥有100G数通光模块生产线的制造商来说将享受行业发展红利：一方面，出货量有望稳步增长；另一方面，在交换机平均销售单价降幅显著收窄的背景下，光模块产品销售单价出现大幅下降的可能性已经不高。

ICP资本开支将回暖，服务器出货量或反弹：2014年-2018年，在云计算市场需求和人工智能计算力需求快速增长的驱动下，全球主要ICP的资本开支规模实现了快速扩张。在经历2019年的调整后，这些公司的ICP资本开支有望在2020年重回增长通道。Gartner预计，在主要ICP资本开支规模重回增长通道的背景下，2020年全球服务器出货量也有望触底反弹，2020年-2023年出货量年均复合增速约3.0%。

投资建议：在数据中心交换机产业链，我们建议关注A股上市公司星网锐捷和美国纳斯达克上市公司Arista Networks；在数通光模块产业链，我们建议关注A股上市公司新易盛和中际旭创；在服务器产业链，我们建议关注中国台湾上市公司信骅科技。

风险提示：1、互联网公司资本开支执行不及预期会使相关公司业绩增长不及预期，互联网公司资本开支主要用于购买交换机、服务器和光模块，若是这些互联网公司的资本开支执行不及预期，会使得交换机、服务器和光模块产业链相关公司业绩增长不及预期；2、新冠疫情持续时间过长会使相关公司业绩增长不及预期，交换机、服务器和光模块的产业链部署已经实现了全球化，若是新冠疫情持续时间过长，会使得产业链上下游的生产供给出现不同步的情况，从而使得相关公司业绩增长不及预期；3、行业出现激烈的价格战使相关公司业绩增长不及预期，若是在交换机、服务器以及光模块产业链中，有新进入者为了获得市场份额而采用低价策略，会拉低相关产业链中细分市场的平均价格水平，从而使得相关公司业绩增长不及预期。

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