贷款给我们带来什么好处 (对8月信贷修复，我们不妨保持乐观)

中新经纬8月17日电 题：对8月信贷修复，我们不妨保持乐观

7月的金融数据整体表现较弱，8月15日央行则正式提出降息政策，刺激信贷稳增长的意图十分明显。如果将当前疲弱的信贷现状视作需要“治疗”的一个问题，那么超预期降息有望带来的LPR下调将会是信贷问题的“速效药”。从历史经验来看，LPR下调和政策指导往往对信贷市场有着“立竿见影”的效果，因此对于8月的信贷修复的节奏与效果，或许我们可以再乐观一些。

LPR大概率会降，但关键是怎么降。一方面，LPR形成机制改革完善后，1年期MLF利率对于LPR报价影响较大，考虑到近期银行揽储成本压降，负债端压力明显减轻，也将助力银行为LPR报价加点调降提供空间，综合来看，8月LPR下调空间可能超过10个基点。

另一方面，LPR非对称下调的概率较大。在中长期贷款需求更需提振的局面下，压降长端LPR利率将有效降低居民和企业的融资成本，改善其加杠杆的意愿。控制短端LPR水平，可以避免企业利用贷款资金空转套利从而背离金融服务实体的政策初衷。

LPR下调后，8月信贷或将上行。

第一，过往经验证明，LPR下调会为信贷带来快速修复。回顾历史，企业信贷增速受到LPR影响较为明显，随着疫情影响淡去，LPR下调将会对贷款有较好的拉动作用。相较之下，居民贷款看似对LPR变化并不敏感，但观察同比多增数值的边际变化，可以发现以个人住房按揭贷款为主的中长贷对5年期LPR调降的反应较为明显、快速。

第二，监管指导因素在今年表现尤为明显。今年信贷的增长受监管指导因素影响较大，当政策部署加大信贷投放力度时，当月信贷往往会得到明显的提振。从央行降息的举措以及二季度货币政策报告中“加大对实体经济信贷支持力度”的表述来看，目前信贷增长依然是政策非常重视的问题，配合大概率下行的LPR，我们认为对于8月的信贷增长可以再乐观一些，新增规模有望达到1.5万亿元，同比多增3000亿元。