债市日报3月19日期现券午后走弱隔夜利率创逾10年低点

债市日报(3月19日)期现券午后走弱隔夜利率创逾10年低点

债市周四弱势盘整，期债主力早间窄幅波动、午后震荡走弱，现券收益率平均小幅回升1-2bp左右；央行连续23个交易日暂停逆回购，资金面仍维持充裕，银行间市场隔夜质押式回购加权利率创2009年6月16日以来新低，上交所国债逆回购7天及以下品种利率已跌至1.5%下方。而外部市场上，欧央行宣布推出7500亿资产购买计划、美国拟再推更大规模经济刺激计划，海外金融市场对此似乎并不敏感。

市场观点指出，目前不论是海外对疫情的控制，还是境内经济恢复情况，形势都不是特别明朗，现在偏低的收益率水平下，做多做空态度都不坚决，市场可能会整理一段时间，机构只能先随海外市场展开波动，资金面上短期市场押注明日LPR报价调降可能。

银行间现券市场收益率午前多数上涨，尾盘收窄上行幅度。数据显示，10年期国债活跃券190015收益率最新成交在2.73%，涨1.87bp，上日尾盘为2.715%；同期限国开活跃券190215收益率最新成交在3.145%，走高1.25bp。

国债期货全线收跌，10年期主力合约T2006早间小幅低开后维持窄幅波动，两度升至平盘附近，午后情绪快速走弱，收盘跌0.37%报100.65。此外，5年期、2年期主力合约分别收跌0.14%、0.04%，也基本回吐前一日涨幅。

转债市场个券今日涨跌各半，两市正常交易的225只个券中有129只收跌，中证转债指数早间高开后一度涨超1%，之后一路震荡下跌翻绿，午后跌幅稍收窄，收盘报348.09跌0.28%。

国君固收研报指出，在利率趋势性下行、海外信用风险加剧等背景下，转债依旧是2020年非常重要的收益增强手段之一。近期调整过后，转债价格中枢有所下滑，当前110元以下的个券数量逐步增多，从绝对收益角度考虑，如果以1-2年的维度去衡量，部分标的已经具备投资价值。

公开市场方面，央行早间公告表示，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，19日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日公开市场实现零投放零回笼。至此，央行已经连续二十三个交易日暂停逆回购操作。

资金面依然非常宽松，主要回购利率进一步下行，其中隔夜质押式回购加权利率继续走低12bp，创逾10年最低。公开市场连续暂停操作无碍资金向宽，跨季扰动亦将有限。

其他资金价格也多数保持下行，隔夜Shibor报0.8460%，下跌11.70个基点；7天shibor报1.8930%，上涨14.20个基点；3个月Shibor报2.1040%，下跌1.60个基点。上交所国债逆回购182天及以下品种全线走低，1天和7天回购收盘报0.89%和1.38%，跌10bp和31bp。

外部市场方面，欧洲央行周三晚间召开紧急会议，决定启动一项7500亿欧元的紧急购债计划，试图阻止疫情引发的金融动荡。在面临降低意大利这类债务负担高、疫情重灾区等国家借款成本的压力下，欧洲央行启动新的购债计划，使今年计划购债规模达到1.1万亿欧元，其中仅仅新决定的购债规模就占欧元区GDP的6%。

“非常时期需要采取非常行动，”欧洲央行总裁拉加德表示，“我们对欧元的承诺没有设限，决心在授权范围内利用各种工具的全部潜力。”欧洲央行表示，此次购债将持续至疫情“危机阶段”过去之后，非金融机构商业票据首次被纳入具备资格的资产。当日盘初，希腊关键期限国债收益率大幅回落50-200bp，跌至本周初水平。

中信证券明明认为，当前国内新冠疫情总体稳定，在海外货币政策宽松的背景下，央行更加珍惜常规货币政策空间，因此在货币政策上维持了定力。但在海外宽松和国内稳增长降成本的目标下，预计随着美元流动性紧张问题有所好转，国内货币宽松态势仍会延续，虽然周一MLF未跟随美联储降息，后续仍然存在OMO降息、全面降准乃至存款利率调整的可能，二季度仍然是货币宽松的窗口。

江海证券屈庆称，短期来看，海外疫情加速扩散之势不变，货币政策继续加码将逐渐对冲流动性风险，均利好股债。国内方面，虽然海外流动性导致国内避险资产价格受到干扰，但疫情和经济预期仍将是主线，从高频来看，3月中下旬复工复产进度不及预期，短期经济或难有起色，整体而言，债市相对更安全。策略方面，市场波动加大时，建议多看少动，持券待涨。

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