农银汇理关注低估值和成长确定的个股和细分行业

农银汇理:关注低估值和成长确定的个股和细分行业

农银汇理:关注低估值和成长确定的个股和细分行业 更新时间：2010-10-26 2:03:08 　　股票市场：　　10月以来，在有色金属和采掘板块的带领下，国内股市迎来了一轮周期股上涨。随三季度数据的披露，市场对经济基本面基本达成共识：经济已经探底回升，增长超出市场预期。从央行加息的决策思路来看，国内经济政策的调控节奏进入了“相机抉择、趋利避害”阶段。由于市场上涨过快，相关股票估值过高，将出现一段时间振荡。建议关注低估值和成长确定的个股和细分行业。　　债券市场：　　债市遭遇突然加息重创；利率市场方面，各期限债券收益率普遍上升20bp，收益率曲线呈现出一定的陡峭化；信用债市场方面，1年AAA短融、3年AAA中票、5年AAA中票收益率分别上升13bp、23bp和36bp。可转债市场先扬后抑，指数下跌1.88%。对利率产品和信用产品，我们建议关注中短期品种超调带来的低吸机会，对可转债产品，仍然建议重点配置工行和中行转债。　　基金经理手记：　　加息目前成了市场热议的话题，主要原因还是在于此前对这次加息的预期不足。美国二次定量宽松的规模还未有定论，央行选择在此时加息的主要目的应该还是出于防范通胀风险的需要。在海外货币市场大幅释放流动性的背景下，人民币升值的压力越发显著，全球资产价格的泡沫风险也急剧升高，如果不及时管理通胀预期，存款的活化趋势一旦形成将很难再获得控制。加息可能会引发热钱流入的担忧也相继产生，相信央行还会采取强力手段来抵御外部货币的冲击。　　在海外经济还在通缩的泥沼里爬行的同时，中国经济已经逐步探明底部，新的上升周期将逐步展开。尽管市场还是会担心地产投资下滑和资产价格泡沫的双重风险，但是经济规律是不可逆的，经过今年前3个季度的调整，经济将从明年开始重新步入增长轨道，虽然这中间伴随着美元、大宗商品、通胀、资产价格泡沫等大量不确定性因素的扰动，但复苏还是会在艰难中前行，所以我们认为股市也同样会在波动中上行。

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