4万亿投资造成地方债4万亿投资造成地方债务损失

XiaoMing 2024年09月25日 09:49 0

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哪个地方每年GDP总量10万亿元，负债200万亿元？央行决定再次“放水”！或将释放1.5万亿资金，意味着什么？基建投资的钱从哪来？为什么？地方政府债18万亿，平均期限4.5年，平均利率3.5%，你认为有投资价值吗？哪个地方每年GDP总量10万亿元，负债200万亿元？谢谢邀请，你的意思可能是国内某地（省或市），无论是国内的省或者市，GDP没有这么大规模的，债务更不可能。国外只有美国的GDP达到140万亿人民币，债务大概是154万亿人民币。我们国家2018年的GDP是90万亿人民币，债务规模没有公布，按国际平均水平不会超过GDP的70%。

央行决定再次“放水”！或将释放1.5万亿资金，意味着什么？央行时隔34个月再次开启全面降准，确实与2018年的四次定向降准不同。但并非大家想象的“放水”，此次降准注重定向调控。央行明确表示，不搞大水漫灌，将继续实施稳健的货币政策，维持松紧适度，保持流动性合理充裕。

据央行介绍，此次降准释放流动资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，净释放长期资金约8000亿元。

中国人民银行于2019年年初就宣布并实施降准的目的很明显，这是要释放出稳经济增长的信号。主要还是为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本。此次降准仍属于定向调控，稳健的货币政策取向没有变。不过受降准影响，近期各地楼市已经开始有明显的松动迹象，上海、广州地区的多个银行首套房贷利率出现下浮趋势。由此来看，不仅利好银行也一定会利好楼市、股市。说起来挺有趣的，每次降准都说是要降低小微企业和民营企业的融资难，但最终却是楼市回暖。

此次下调金融机构存款准备金率1个百分点是分两次进行，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（Mlf）不再续做。这样安排能够对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业和民营企业的支持力度。

此次降准及相关操作净释放约8000亿元的长期增量资金，可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元，通过银行传导有利于实体经济降成本。这些都是有利于支持实体经济发展。

不管怎样，释放1.5万亿元的流动资金，都可增加银行可贷资金，使得市场资金面更加宽松。同时也让银行理财产品和货币基金等理财市场收益率下行压力加大。

基建投资的钱从哪来？为什么？自2008年"四万亿"投资至今，基建投资就成为经济生活中热议的话题，甚至许多人给中国取了一个"基建狂魔"的爱称，既有经济建设成就的自豪与骄傲，也有对这种片面发展模式的担忧。纵观世界经济史，每当国家陷入经济危机之中，基础设施投资与凯恩斯主义相结合的救市策略往往都是政府应对危机最主要的手段。近十年来，中国已经三次利用基建投资挽救GDP增速下滑，它们分别是2008年的"四万亿”基建，2012年的"铁公机"时代和2016年的PPP项目，今年，新冠疫情给经济增长带来不确定性，于是"新基建"又应运而生。早在2017年，基础设施建设投资已经达到GDP的74%，今年50万亿基建项目又火速上马，那么基建投资的钱是从那里来的呢？

当然是举债，早在1984年基础设施建设投资就突破单纯依赖财政投资的限制，建设资金可以来自银行贷款、发行债券与股票，但也规定财政出资不低于25%。到了2009年开始，允许地方发行地方债，从此迎来基础设施建设投资井喷时期。2015年财政部和央行将地方债纳入抵押品范围，银行可以使用地方政府债向央行抵押借款，这就意味着政府以信用为依托，通过商业银行为中介，为各级地方政府变相买单。地方债被视为提供临时流动性的"贴现票据"，因而具有了和基础货币同样的流通职能。那么政府债务有多少呢？到今年6月底止，中央政府债务余额21.3万亿，地方债务余额14.2万亿，地方专项债14.5万亿，地方隐形债务约50万亿。许多地区融资平台机构债务率偏高，期限严重错配，长期依靠借新债还旧债方式维持，地方债务问题已经成为系统性金融风险的一大隐患。

政府基建投资是多年来推动中国经济发展的重要引擎，在经济学中基础设施建设的核心作用是"直接或间接地有助于提高产出水平和生产效率“（格林瓦尔德），在中国基础设施建设也有拉动需求、创造就业、通过金融杠杆产生附带价值的作用。但是，正如阿尔伯特赫指出的那样，基础设施的巨大投入，会与私营部门争夺有限的社会资源，挤占直接生产部门的资本投入，造成资源，配置扭曲和效率损失。目前，中国基础设施投资不仅主要集中于经济性基础设施领域，而且每年都将GDP的15%至20%投资于基础设施，远远高于全球5%的水平，这种基建大跃进已经对国内经济和产业结构形成逆向绑架，加剧经济资源配置的扭曲程度，对中小企业形成挤出效应，导致原已产能过剩的情况更加严重。这样做的结果只会消耗所剩不多的资本储备，无法为中国经济提供长期的增长动能。

地方政府债18万亿，平均期限4.5年，平均利率3.5%，你认为有投资价值吗？在2017年已经放开了地方债的交易限制，在交易所可以由个人作为投资主体直接购买地方债，根据2018发布的《关于做好2018年地方债券发行工作的意见》的指示，又再次鼓励各类机构和个人参与地方政府债券投资的，要求实现投资主体多元化，并且鼓励具备条件的地区积极在上海等自由贸易试验区发行地方债，吸引外资金融机构参与地方债的承销。目前因为地方债的一些缺点，个人直接投资地方债的比例还是比较低的，至于说有没有投资价值，肯定是的有的，不过目前地方债的主力投资者仍然是商业银行。

一方面地方债的流动性比较差，地方债的换手率仅仅只有8%，远远低于国债的108%；另一方面购买地方债只能通过二级市场不如购买国债方便，同时地方债的收益率也并没有多大优势，地方债的收益率总体于国债波动一致，近一年5年期地方债到期收益率比国债收益率高45个BP左右，对于个人投资者而言没有什么吸引力。

作为个人来说，大家对直接投资地方债还是比较陌生，没有足够的信心，建议还是选择债券型基金这种形式，由基金公司这种专业的投资机构来进行债券的配置组合，无论是信用风险的规避还是流动性风险的规避，比自己去单独选择一只地方债来投资要更高效。不过地方债允许个人直接投资，也是给投资理财增加了一个有政府信用背书的产品，目前在交易所购买的地方债大部分还是一般政府债，不是专项政府债券，基本都是利率债，在今年下半年债市不断走强的情况下，利率债的表现实际上是非常亮眼的，投资价值还是有的。

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