三季度买什么？绩优基金经理：最关注白酒家电-信诚蓝筹基金

三季度买什么？看看绩优基金经理的观点

6月刚过，基金的业绩排名立刻揭晓，上半年由于消费股的强势崛起，以白马蓝筹、漂亮50为投资标的基金取得了较为亮眼的业绩。

此时，白马蓝筹是否还能继续持有？下半年哪些板块还能继续火热？

本期邀请了数位上半年业绩领先的基金经理，他们分别是汇添富蓝筹稳健、汇添富成长焦点基金经理雷鸣；上投摩根核心成长、上投摩根阿尔法基金经理李博；国泰聚信价值、国泰金牛创新基金基金经理程洲；信诚盛世蓝筹基金经理吴昊；嘉实新兴产业基金经理季文华；汇丰晋信消费红利基金经理是星涛；长安鑫利优选基金经理林忠晶；南方品质优选基金经理李振兴；诺德成长优势混合基金经理郝旭东；银华盛世精选基金经理李晓星；银华富裕主题基金经理周可彦。

价值股VS成长股

一九行情会否持续？

记者：前两季度“一九”行情十分明显，三季度你看好白马蓝筹还是成长板块？

李博：在二季度流动性紧平衡、白马价值股不断上涨的过程中，成长龙头相对估值已经出现吸引力，预计三季度成长股龙头会有所表现。行业上，电子、光伏、传媒、家居龙头以及部分化工子行业基本面向好，符合增长和估值相匹配的特征，相对估值有上升空间。二季度领涨的白马价值股预计将出现分化，业绩确定、估值较低的品种或有所表现。

季文华：风格上我们判断三季度白马蓝筹仍将主导市场行情，不排除龙头个股在抱团趋势下提前完成估值切换；然而，成长股仍然面临绝对估值较高、外延模式受阻、监管约束加强等因素压制，三季度暂不具备转换条件。

是星涛：在三季度，不论蓝筹还是成长，都应以价值判断为投资的核心依据；在当前风险偏好维持较低的状态下，即使出现所谓的“风格切换”，其实质也应该是价值的轮动。这一轮上涨主要解决了白马股长期估值被严重压抑的问题。当前白马股估值整体尚未达到泡沫化的程度，大部分一线蓝筹的估值进入合理区间；小部分一线蓝筹个股和大部分二线蓝筹的估值还有修复空间。而成长股经历了近两年的杀估值过程，以及各方面的政策趋严，预计未来将出现分化，因此在三季度我们整体仍看好白马蓝筹，但也积极挖掘真成长的机会。

李振兴：下半年成长股的机会可能要大于上半年，一方面是受益减持新规，会缓解成长股抛盘过大的压力，缓解恐慌情绪；另一方面是持续下跌之后，优秀成长股性价比在不断提升，若一些成长股继续保持较高增速，将拥有长期配置价值。

另一方面白马蓝筹股的投资逻辑仍未破坏，目前并不存在太大的风险，但下半年白马蓝筹股也会分化，重点仍是个股。

雷鸣：对于三季度的投资，我的观点还是继续坚持自下而上的选股。三季度可能是一些优秀和其他跟涨公司拉开差距的时候，投资要有更加严格的标准。我在投资上一是关注成长，二是注重逆向。

郝旭东：从目前情况来看，市场风格变化的概率正变得越来越大。白马股也同样会有估值天花板，有些白马股在上涨一年后又在较高位置单月再度上涨20%~30%，同样是泡沫的体现。而且有些白马股的基本面还存在一定的问题，市场给于这些白马股的估值不可能长期脱离基本面。

程洲：对三季度行情持相对谨慎的态度。我现在仓位比较轻，主要持有一些估值更低的金融股、大央企等。从最近市场走势来看，市场呈现出寻找低估值洼地的趋势。就目前的估值情况来说，很多价值股的价格可能已经不具备吸引力。过去几年，我一直坚持持有价值股，但今年我把这些价值股陆陆续续都卖掉了。

李晓星：三季度我们看好整体市场的表现，大盘股和小盘股中的优质公司都有赚钱机会。预计中小市值里面业绩增速快、估值相对偏低、行业地位稳固、前期股价调整时间较长的优质公司的股价表现将更为出众。

周可彦：价值和成长不应该对立起来，因为所有投资标的的价值都是未来现金流的折现，所谓成长股只是未来现金流增速高一些，价值股只不过是未来现金流增长没那么高。再者，国内A股市场有个奇怪的现象，就是一说成长股就是科技股，其实成长股来自很多个行业，成长股的本质是未来收入、利润最终到现金流的增速相较市场均值高一些，并且这个增速可以维持较长的时间。世界范围内大量的成长股是来自消费、医药、高端制造等行业，当然科技板块也出现了很多优秀的成长股。

消费股

还有没有投资价值？

记者：您认为三季度哪些板块可能会出现机会？此前的热点雄安新区、漂亮50、军工、一带一路还有机会吗？

李博：此前的热点雄安、军工及一带一路比较多的因素是主题投资，主要还是看好性价比较好的消费、电子板块，关注其中性价比较低的股票。消费板块中长期是一个较为稳定成长的板块，中国这几年消费升级趋势明显，中长期大消费板块有较好的风险收益比。

吴昊：对于白酒和家电板块，我们认为当前时点来看估值相对于业绩仍具有较强的吸引力，当然针对的是行业龙头公司。

季文华：三季度行业与板块的机会还会以基本面良好，估值相对有优势的白马龙头股为主，其中以消费股为首的白马抱团，在未来一个季度有望继续演绎，很可能在年底前完成估值切换；此外，在蓝筹股中，低估值大金融板块的投资机会值得重视，有望年前完成估值修复；在成长股中，新能源汽车值得重视，如果三季度销量超预期，很可能会是市场的一个亮点；目前市场风险偏好依然不高，三季度对主题投资保持谨慎的态度。

程洲：三季度还要挑选估值合理的、尽可能便宜的行业。有的行业前景可能很好，例如定制家具行业，但是行业内公司的估值普遍比较高，这样的行业，我认为就还得等待合适的介入机会，不急于配置。我比较看好养殖行业里一些价格偏低，但成长性较好的公司，还有一些医药CMO公司，也受益于产业升级，未来行业空间也很大，而且这个行业领域里面也能找到一些估值不高，成长性好的公司。

是星涛：A股虽然价值投资的趋势明确，但短期仍不乏热点炒作的机会，雄安、军工等板块都可能出现新的催化剂而产生机会。

消费板块是蓝筹白马较为集中的板块，如白酒、白电、消费电子等，相应累计上涨幅度也已经很大，但我们仍然看好三季度消费的机会。长期看板块受益于消费升级、人口红利等逻辑不变；短期看板块中一线龙头公司目前估值仅为合理，基本面普遍仍然向好，本身估值压力不大；二三线公司中不乏基本面亦向好，且目前估值仍然处于较低位置的标的，有望带动新一轮行情。

林忠晶：三季度主要看好食品饮料、汽车、家电、银行和TMT中的白马成长股。今年以来，投资者体现为风险偏好相对较低，并且更加关注上市公司盈利的确定性，而主题投资整体来讲是估值提升的概念，因此今年主题投资相对较难把握。

李振兴：目前重点看好的是“消费升级”这一大主题，中国居民消费升级是潜力巨大的长期趋势，涉及的家电、食品饮料、医疗、汽车等领域都可能出现优秀的机会，而估值合理、成长增速快、未来空间大的企业值得关注。

此外，下半年还会关注TMT等新兴领域、高端制造业等。个人认为，雄安新区、军工、一带一路等更多是主题性投资机会。

雷鸣：我个人的投资风格是自下而上的选股，并不刻意区分板块，尤其回避概念。一定要谈行业的话，我个人比较看好消费服务领域。当然消费服务不只是简单的衣食住行，个人消费金融也是很大一块，可以去挖掘出很多好公司。

郝旭东：比较看好与估值匹配的医药股，不过医药板块也需要具体板块具体个股具体分析，医药股里面也有不少已经涨了不少了，但是也同样有被低估的个股。同时，比较看好LED小间距行业，此外新能源汽车、物联网、游戏、影视领域内也有投资机会。总体来说，在寻找基本面良好，但估值被低估的个股。

李晓星：三季度我们继续看好消费板块中的白酒、轻工和电商，继续看好电子板块中业绩有望超预期、估值合理的标的，看好传媒计算机中前期跌幅较大，目前估值已经与增速相匹配的个股，看好新能源中的光伏和电动车。

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