今年行情类似2009年那明年如何走

Kate 2023年11月02日 18:28 0

今年行情类似2009年？那明年如何走？

近期的市场风格较为“纠结”，新老经济、周期成长皆有所表现。在宏观经济数据继续修复、外围市场普涨的背景下，投资者风险偏好进一步抬升，上证指数本周涨1.06%，且盘中突破今年7月的高点，市场成交额则已连续3周抬升。

对于“跨年行情”，不少机构分析认为，海内外经济恢复预期仍在深化，指数的慢涨格局还将持续。同时，即使周期股已有了不小的涨幅，部分机构依然认为，以金融、有色、基础化工为代表的顺周期板块仍是短期“主线”，建议在年底关注周期行情扩散和机构博弈这两条“副线”的快速轮动。

这轮行情和哪年相似？

部分券商将今年年末的行情与历史经验相比对，试图寻找配置方向。

如国盛证券策略团队表示，对比看，今年的跨年行情比较类似2009、2012年，以全球经济复苏为核心逻辑。与2009、2012年相似，今年市场是在全球经济共振复苏的背景下，叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温、风险偏好提升，合力开启跨年行情。

具体配置方面，国盛证券建议关注三条线：一是由政策和风险偏好驱动的新能源、半导体、军工等板块；二是景气向上的家电、汽车等板块；三是全球经济共振复苏推动的有色、机械、石油、石化等板块。

方正证券策略团队则认为，明年的宏观环境与2010年和2017年有一定可比性，均处于全球经济共振下的经济上行期，业绩主导，而流动性均处于回收期。方正证券表示，2021年更像是2010年和2017年的结合体，预期波动幅度有限，在跨周期调节的背景下流动性回收幅度也较为有限。

就股票市场而言，方正证券认为需甄选业绩占优及具备产业周期催化效应的行业。一是顺周期维度，受益于全球经济共振以及产品价格上行，明年上半年业绩占优的板块，包括耐用消费、金融、强周期品；二是新兴产业，受益于“十四五”规划的落地以及产业本身的高景气，偏科技成长属性，如5G、新能源车、数字经济等。

慢涨有望延续至明年一季度

中信证券认为，趋势上，国内外基本面向好预期强化，A股本轮慢涨将延续至明年一季度。海外将进入疫苗接种阶段，经济恢复节奏将更清晰；国内经济11月数据持续向好，预计地产投资与销售增速仍处较高水平。

中金公司提醒，临近年底，流动性和资金面对市场边际影响增强。“新老配置偏均衡”策略依然适用，建议投资者在市场变化中稳守基本面与估值底线，注重低估值、有正面催化等因素。

海通证券策略团队表示，2019年至今市场已涨了两年，当前上证综指已接近2018年1月高点，投资者内心有点恐高。对于这一担忧，海通证券认为当前阶段没必要恐高。本轮结构性行情虽然已历时近两年但涨幅不大，且基本面回升趋势有望持续到明年下半年，上涨趋势未变。中短期建议关注后周期的大金融，而中长期核心主线是代表转型升级的科技和内需。

顺周期行情短期或未结束

在周期股、金融股都已有所表现后，其相对吸引力是否在下降？

对此，中信证券表示，风格上，顺周期是慢涨期的主线，同时在年底前可关注周期行情扩散和机构博弈这两条副线的快速轮动。具体来看，顺周期主线方面，主要包括与工业品涨价相关的有色金属和基础化工等细分领域，以及家电、汽车、白酒、家居、酒店、景区等可选消费品类。

在周期行情扩散方面，建议聚焦出口产业链的中短期订单弹性与中期景气趋势兼顾的品种，包括电子、汽车零部件和轻工；以及在金融地产估值修复中的优质地产蓝筹的投资机会。

安信证券策略团队同样认为，短期看，市场流动性预期边际改善，复苏预期深化，A股震荡上行趋势持续，短期配置仍建议以顺周期为主线。

不过，安信证券也强调，由中期角度自上而下看，A股的核心焦点在于流动性收紧与盈利复苏的幅度问题；自下而上看，A股的核心焦点在于，今年估值还未处于历史高位的行业中有多少能在明年出现强劲的盈利增长。因此，中期配置结构或存在动态调整的空间。