上投摩根“远见两年”亏损中解锁，经理杜猛操盘分析-上投摩根成长股票基金

autumn 2024年11月07日 17:20 0

作者｜徐龙捷编辑｜过江鲫数据来源｜iFinD

“我投的‘上投摩根远见两年持有期混合基金’赔了快25%”，一位基民（010610.OF）在这支基金结束两年锁定期时晒出成绩单时说，持仓收益率-24.57%的成绩对2021年年初就开始持有的基民难以满意，他们对管理这支基金的上投摩根明星经理杜猛表达失望，对媒体眼中 “十倍股捕手”的称号表示怀疑。

过去的杜猛专注“新兴成长”，曾经有过猎获不少十倍股的履历。但“远见两年”，杜猛的声名正在经历考验。

综合回报与表现

杜猛，南京大学经济学硕士，毕业后先后于中银证券、国信证券任研究员，随后于中原证券研究所担任行业部经理，主要从事电力与电力设备的行业研究。其在2005年与2006年入围《新财富》电力设备业最佳分析师。

2007年10月，杜猛加入上投摩根基金，历任行业专家、基金经理助理，主要负责公用事业与电力设备等行业的研究工作。2011年7月，开始管理第一只基金，“上投摩根新兴动力”，目前杜猛担任上投摩根副总经理兼投资总监的职务。

目前，杜猛共管理8只基金（A/C不合并计算），主要可分为4类，分别是 “新兴动力”、“优势混合”、“远见一年”和“远见两年”。根据同花顺iFinD的最新数据，经测算近一年杜猛管理的全部产品总年化收益为-46.5%，平均每支产品收益为-5.81%。

杜猛的代表基金作品新兴动力（A、H）管理时间长，总回报高，但处于亏损状态的基金他管理时间均未超过3年。

任职以来的收益率，杜猛达到了352.25%，同类型的基金经理仅有77.58%；近五年杜猛的收益率为49.69%，同类型基金经理为39.06%，超出10个百分点；近三年，杜猛的收益率为23.19%，同类型经理24.03%，略微落后。

杜猛的短期数据要糟糕得多。近一年，杜猛的收益率为-15.4%，同类经理为-4.76%，比平均水平多亏10个百分点。

远见两年的具体表现

到2022年年末，远见两年的管理规模为47.74亿元，成立之初管理规模为56.59亿元。

自成立到2023年3月7日，远见两年收益率为-25.5%，同期同类型基金为-15.79%、沪深300为-25.86%、业绩比较基准-17.38%，远见两年仅略微高于沪深300。与它的业绩比较基准为中证800指数收益率*75%+中证港股通指数收益率*10%+上证国债指数收益率*15%相比，基本跑输。

首先，远见两年在2022年年末与2021年一季度的行业配置已完全不同。

远见两年的行业配置整体与杜猛的整体配置基本一致，截止2022年年末持仓行业仅有5类，依次为电力设备22.02%、电子11.45%、有色金属7.9%、农林牧渔4.03%、机械设备3.75%。

成立之初，远见两年配置最多的行业为传媒业，占比为8.47%，其次是通信业、家用电器、计算机，占比均在6%区间；轻工制造、有色金属、电力设备占比在3%区间，医药生物、农林牧渔与电子占比均在2%区间。

其次，在持股数量上，远见两年变动也很大。

2021年中期，远见两年共持有40只股票，当年年末持股数量增长至62只，2022年中期增长至70只，整体呈现持续增长趋势。

在换手率上，2021年中期为102.62%、2021年年末换手率为192.63%，2022年中期为42.92%，换手率波动大并且换手率较高。

尽管远见两年基金换手率较高，但2021年一季度至2022年年末共计8期，其前十大重仓股票变化幅度较小。

天华超净是远见两年持有最长的股票，自成立以来始终持有，已连续持有8期；亿纬锂能与牧原股份持有7期，位居第二；通威股份、华友钴业、韦尔股份、与石头科技均持有达6期。

远见两年持有时间超过1年的重仓股票有大华股份、纳思达、石头科技、韦尔股份、华友钴业、通威股份、牧原股份、亿纬锂能与天华超净共9只；自远见两年成立起至2023年2月末，在22只重仓A股中（不包含腾讯控股）共有10只区间涨幅为正，12只为负。

其中，第一大重仓股天华超净在此区间中涨幅达到137.8%，涨幅可观；在区间内涨幅最高的是双良节能，但远见两年于2022年Q3才首次购入，目前仅持有两期；在持有超过1年的重仓股中，仅有天华超净与纳思达在区间内涨幅为正，其余重仓个股亿纬锂能、牧原股份、通威股份、华友钴业、韦尔股份、石头科技、大华股份区间涨幅均为负值。

根据2022年年末的持仓明细来看，纳思达首次超过天华超净成为远见两年的第一大持仓股，但与天华超净的差距不大。持仓中，新能源相关个股数量不少。

远见两年亏损分析

横向将杜猛所管理的基金产品之间进行对比，新兴动力A与优势混合A的成立时间都早于远见两年，且拥有2021年完整的收益。

依下表所示，2022年，远见和这两只基金都严重亏损；2021，新兴动力A与优势混合A在年收益较高，那这一年，远见的表现是否与另外两只基金相似呢？

这三只基金在2021年一季度时，前十大重仓股均有较大重合。

新兴动力与优势混合执行的是“7+3”方案，大华股份、隆基绿能、长春高新、石头科技、牧原股份、亿纬锂能、通威股份这七只股票是通配，另外三只则是差异区分，新兴动力多了拓普集团、蓝思科技与天华超净，优势混合则是科沃斯、晨光股份与万华化学。

远见两年执行的是另一种“5+1+1+3”的配置方案，通配股票由7只变为5只，剩下大华股份、隆基绿能、长春高新、石头科技、牧原股份，再从新兴动力与优势混合中各取一只差异股，天华超净与晨光股份，最后三只是独有股分别是腾讯控股、中国移动与韦尔股份。

到了2021年期末，三只基金的股票持仓变得更为一致，相似性更强，差异化更小。八只重仓股完全一致，分别是大华股份、东方盛虹、亿纬锂能、韦尔股份、石头科技、牧原股份、纳思达、天华超净。剩下两只股票，新兴动力持有华友钴业与通威股份，优势混合持有通威股份与西藏珠峰，远见两年则是继续保持平衡的进行二选一配置，持有的是华友钴业与西藏珠峰。

通过对远见两年2021年买入股票与卖出股票前20名的金额进行对比统计，值得注意的股票有5只，其中中国移动与腾讯控股是远见两年的差异股，蓝思科技与拓普集团是新兴动力的差异股，晨光股份是优势混合的差异股，在2021年年内，该五只股票均为买入金额大于其卖出金额。