上投摩根和信诚QDII陷阱，套人12载坑人何时休？-上投亚太基金净值

随着汇率的变化逐渐加大，资金逐利的敏锐嗅觉再度开启。

年初至8月30日，人民币兑美元中间价贬值3.27%，自7月之后美元升值趋势更加明朗，基民对海外投资兴趣大增， 合格境内机构投资者（下称QDII)基金成为首选品之一。

说到QDII，人们脑海中立马浮现的是2007年，最早推出的4只基金产品，当时盛况一时，比例配售。但没多久，一地鸡毛。以上投摩根最为典型，净值最低时曾比1元面值大跌70%左右，如今也只在0.75元附近徘徊。

换句话说，虽然QDII是出海投资的好工具，但也需要避开让投资人赔钱、甚至跑输自己业绩比较基准的不合格基金。这是关键的第一步。

成立后一直让认购人亏损的基金，与投资盈利目的相悖，是填不满的“销金窟”；跑输业绩比较基准，没达到基金收益的最低要求，是不及格的产品。

两错皆犯，根本没做到“合格境内机构投资者”中的“合格”要求，是让人气恼的不合格“残次品”。

上投摩根、中信保诚（下称信诚）、国泰和博时旗下的8只QDII，就是这样的“残次品”，成绩之差，令人咂舌。

不管是基金经理能力有限，还是基金公司对海外投资的整体管理能力过低，不合格的QDII既挤瘪了认购者钱包，又浪费了投资者的时间。

不合格QDII中，上投摩根、信诚、国泰和博时各有两只，上投摩根和信诚旗下产品最有代表性，上投摩根亚太优势在其中资格最老，套牢投资人时间也最长；信诚全球商品主题亏损幅度最大。

海外背景当摆设 上投摩根QDII套牢认购人12年

上投摩根亚太优势2007年10月成立，是第一批出海的QDII之一，初始有效认购金额295 亿元人民币，认购总户数为 199万户。

这近两百万投资人，以为坐上的是稳稳的出海钓鱼船，却不知比泰坦尼克号好不到哪里去，长期担惊受怕，郁郁寡欢，就此踏上了12年套牢之路。

这只基金早期净值直线下跌，最低曾跌至0.3220元，成为首只3毛基金，在基金成立1周年时，时任上投摩根总经理王鸿嫔在致持有人的一封信中表示：“设立该产品的初衷在于分散单一市场的风险，寻求更多投资机会。选择亚太市场，是基于对海外市场的长期实践，亚太地区是所有海外市场中最具成长性的市场之一。”

11年之后，再看这封信，能得出的结论是，亚太股市确实有成长性，但上投摩根亚太优势的成长性几乎为零；投资海外，确实可以分散风险，但上投摩根却像“睁眼瞎”，分散风险能力几乎为零。

是天时不好吗？港股已涨回当年高点附近，而且，同样是第一批出海的QDII，到现在，已有两只基金让认购人回本或略有盈利，累计收益率跑赢上投摩根亚太优势25个百分点以上。

上投摩根亚太优势净值长期在1元以下，跑输业绩比较基准，有4位基金经理先后管理，但都没能使此基金净值回到1元以上。

上投摩根亚太优势净值增长对比业绩比较基准

图片来源：上投摩根亚太优势2019半年报

虽然基民赔钱，基金公司却并不赔本。岂止不赔本，其实赚的嗨！自成立到今年2季度末，上投摩根共从这只基金收取了21.46亿元的管理费。

截至今年上半年，上投摩根亚太优势基金的规模，已经从最初的近300亿元，跌落至44亿元左右。坐收管理费的上投摩根，有何颜面应对那些失望而去的投资人？

上投摩根真是一家奇怪的公司，明明拥有海外股东背景，其公司介绍中也堂堂注明“传承摩根百年经验”，可管理起海外产品来，却弄得一塌糊涂。

同样是上投摩根所管理的，主要投资于“全球范围内从事天然资源的勘探、开发、生产及销售，或是向天然资源行业提供服务的公司的股票”的上投摩根全球天然资源基金，自成立后累计亏损、跑输业绩比较基准分别高达31.1%和30.55%，首募规模4.13亿元，现在只剩下1.07亿元。

今年5月31日，上投摩根迎来新一届总经理王大智，对一直疲弱的QDII基金，他将采取怎样的措施扭转颓势？这么多年海外投资业绩凄惨，上投摩根可有愧疚感，公司想对投资者说些什么？《全球财说》就种种疑问向上投摩根发函探寻原因及未来走强之道，但公司方面缄默不语。

净值不止腰斩 信诚全球商品主题规模难以为继

信诚全球商品主题成立后净值亏损60.1%，比腰斩更甚。

信诚全球商品主题2011年11月成立，主要投资于贵重金属、基础金属、能源和农产品等大宗商品。

成立后，此基金绝大部分交易日低于认购价，目前单位净值只有0.399元，要重回面值之上，需要上涨2.5倍。对信诚这种管理水平，简直比登天还难。

信诚全球商品主题成立至今，有6年的年度业绩跑输业绩比较基准，累计跑输12.72个百分点。即使在商品市场普涨的2017年，此基金依旧亏损、跑输业绩比较基准。

连此基金2017年报都承认：2017年基础金属板块、贵金属、能源、美股、新型市场指数全部上涨，本基金单位净值“增长率为-6.22%%,同期比较基准收益率为5.77%，基金落后业绩比较基准11.99%”。

信诚全球商品主题净值增长对比业绩比较基准

图片来源：信诚全球商品主题2019半年报

信诚全球商品主题成立时规模是2.95亿元，之后逐季度收缩，2015年1季度触及“红线”。

据基金当年1季报披露， 基金资产净值已低于5000万元连续六十个工作日以上，基金公司向证监会报告并提交了解决方案。

如果长期低于这个规模，基金难逃被清算的宿命。可能是基金公司做了些营销，基金规模也有所回升。但从净值增长看，2015年1季度涌入的申购者，成了新的被套者，到现在亏损26%。

2017年12月基金公司由信诚更名为现在的中信保诚，公司表示，希望借助更名契机及两大股东的品牌优势，在以后的发展中，进一步提升公司的资产管理能力。

现在看来，不仅新的名称并没有被市场熟悉，而且公司资产管理能力提升的目标也没有达到。在2018年、2019年上半年，信诚全球商品主题继续着过往业绩颓势，持续跑输业绩比较基准，规模也一降再降。

到今年2季度末，此基金只剩0.23亿元，再度处于规模生存红线之下，公司向证监会报告并提交了解决方案，具体方案是什么样子，公司并未向市场公开。

信诚管理的基金产品规模虽不大，不合格的QDII却不少。信诚金砖四国是公司旗下另一不合格QDII, 自成立后累计亏损、跑输业绩比较基准28%和59%。

不知是否因为董事会同样忍无可忍，与上投摩根前后脚，信诚新一届总经理唐世春6月3日上任。新官上任，对些常年不合格的基金将采取怎样的解决方案？就公司绩差的QDII之各种疑问，《全球财说》向信诚发函探寻原因及未来出路，但公司方面没有给出合理解释。

除了上投摩根和信诚这两个“绩差生”典型之外，国泰旗下的国泰大宗商品、国泰全球绝对收益美元现钞同样是不合格QDII的“难兄难弟”。其中，前者成立后净值腰斩之外，还跑输业绩比较基准27个百分点。

另外，博时抗通胀增强回报及博时大中华美元现汇，业绩也一团漆黑。《全球财说》亦分别向国泰、博时发函问询这些不合格QDII解决之道，但国泰和博时均无言以对。

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