为什么基金表现不好，但经理却不调仓？-基金公司持有的股票是变动的

近期有读者给我留言说某某基金表现不好，跟踪了好几个季度了，为什么基金的持仓基本没变化，基金经理不用调仓的吗？本帖将就这个问题谈谈我个人的一些看法，仅供参考。

我觉得基金经理不调仓的原因可能有以下几点：

一是可能基金规模太大了，能够选择的标的太少。

基金投资领域有个双十规定，即一只基金持有一只股票的市值不得超过基金资产的10%；基金公司同一基金经理管理的所有基金，持同一股票不得超过该股票市值的10%。

双十规定意味着在基金规模很大的情况下，基金不可以仅仅选择几只小规模的小盘股作为成分股，只能被迫选择少数大盘股投资，或者选择大量的小盘股投资。问题来了，研究的小盘股数量太多精力可能就跟不上，所以导致基金在规模增大后大多以持有大盘股为主。而且用大资金去投资小盘股，会导致交易冲击成本增加，即买入的时候股价持续上涨造成成本上升，而卖出的时候导致股价持续下滑造成利润下滑。

二是可能投资理念和持有人不同。有些投资者觉得做投资就应该顺势而为，而有些投资者觉得做投资追风去不如等风来。就像我不认同顺势而为，因为在我看来一涨看涨，一跌看跌的行为是不对的。有些价格非常便宜的投资标的，即使它的走势再弱，我也不会赎回，我只会等到它的价格回到合理高位再考虑抛售。当然很多投资者觉得这么想的人大多比较固执，可是从我做自媒体以来我没有被白酒医药和新能源套牢过，长期收益还算比较可观，有时候投资可能就是要比较轴才行。

三是基金经理投资坚守了自己的能力圈。典型如张坤专注于消费行业投资，消费行业整体表现不好的情况下，业绩不佳实属正常，换成其他热门的板块也未必就能盈利。我过去常说认知决定自己的财富，跳出自己的认知范围，在新的行业选择新的标的可能对于基金经理来说是比较危险的事情。

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