中概股回归仍将延续

中概股回归仍将延续

中概股回归成为资本市场热门话题。由于市场环境、交易活跃度、估值预期等对上市公司有利的因素越来越多，可以预计回归潮仍将延续。

发行机制不断优化是吸引中国企业回归上市的重要基础。

新经济公司回归香港交易所，主要得益于港交所的上市制度改革。香港在2018年修订上市规则，允许“同股不同权”的新经济公司、无收入的生物科技公司来港上市，允许境外挂牌的公司在港二次上市，为港股市场注入了新动力。

在这一框架下，短短两年间，已有87家新经济公司在港上市，累计融资超过3000亿港元。其中生物科技公司在港共融资约439亿港元，使香港成为全球第二大生物科技融资中心。

正如香港特区政府财政司司长陈茂波所说，拥抱新形势，为香港股票市场带来新的发展动力，也把市场结构从过去以传统产业企业为主，转变为传统及创新科技企业兼备。除了回应经济结构变化所衍生的融资需求，让金融更好服务实体经济外，这也有利于提升市场的活力、估值和价格发现的效率。

香港新经济公司上市氛围逐渐形成。据中银香港高级经济研究员苏杰统计，香港上市制度改革两年以来，新经济公司IPO融资额市场占比由2016年的15.2%上升至2019年的49%，新经济公司市值占比近17%，为中概股回归提供了良好的市场环境。

日前，香港恒生科技指数面世，与纳斯达克类似，追踪30家最大的香港上市科技企业，包括阿里巴巴、腾讯控股、美团点评、小米集团等企业。媒体评价称，这是香港为巩固其科技公司融资中心地位所作的努力。

港股上市公司汇量科技方面表示，新经济公司逐步成为未来的热点板块，除了港交所推出了一系列便利和鼓励新经济公司的政策外，关注港股的投资人也都纷纷成立了新经济分析团队甚至专项的投资基金。散户对新经济公司的关注也不断提升。

FactSet的数据显示，继去年11月阿里巴巴集团在香港上市后，目前该公司股票总成交额中有近五分之一来自H股。自上个月网易和京东在香港上市以来，H股成交额在这两家公司的总体股票成交额中占比分别为约33%和21%。

市场人士表示，赴港二次上市交易不仅给香港市场创造了新的流动性，未来内地投资者也有望支撑交易量进一步上升。

对公司而言，目前回归上市的吸引力还体现在发展预期和估值方面。

从过去几年的历史来看，许多从美国回归上市的中概股获得了更高的估值。如2019年在A股上市的澜起科技，以及2018年回归A股的迈瑞医疗和奇虎360，其市值比之前在美股的市值都翻了数倍。2019年11月，之前在美国上市又退市的中国飞鹤在港交所上市。目前市值是之前在美股上市时的10多倍。

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