中概股回归潮下海南自贸港支持企业海外上市前景仍可期

中概股“回归”潮下海南自贸港支持企业海外上市前景仍可期

中概股“回归”潮再掀波澜。

6月2日晚间，有媒体报道称，拼多多确定回港二次上市，对此，拼多多发言人回应称，我们从未与任何中介机构探讨过这一计划，也未与任何交易所有过任何关于“二次上市”话题的接触。不过，之前的5月29日，据香港信报财经报道，港交所已批准网易和京东的上市申请，网易预计集资额在20亿至30亿美元之间，京东计划集资30亿美元。

值得关注的是，6月1日，中共中央、国务院印发了《海南自由贸易港建设总体方案》，表示将把海南建设成为具有较强国际影响力的高水平自由贸易港，并公布了具体制度设计和阶段安排计划。其中，《方案》明确指出，支持在海南自由贸易港内注册的境内企业根据境内外融资计划在境外发行股票。

这引发了资本市场广泛关注。不过，海外资本市场对中概股的态度已发生一定变化，叠加中概股“回归”潮，是否会对海南自贸港注册的境内企业“出海”上市造成一定影响，市场非常关心。

值得投资者关注的是，在《方案》发布后，资本市场闻风而动，A股海南板块个股纷纷大涨。不过，6月2日海南概念股表现开始分化，后市相关板块该如何投资，同样引人注目。

支持“出海”融资

根据《方案》的分步骤分阶段安排，2025年前的重点任务，包括试点改革跨境证券投融资政策，支持在海南自由贸易港内注册的境内企业根据境内外融资计划在境外发行股票。同时，试点海南自由贸易港内企业境外上市外汇登记直接到银行办理。

“《方案》旗帜鲜明地支持注册在海南自贸港的境内企业到境外发行股票，是充分考虑海南当前金融环境后作出的决定。”申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明告诉澎湃新闻记者，虽然截至目前到海外资本市场上市的国内企业很多，但主要是由于相关企业当时在国内上市存在一定难度，或上市进程不是特别顺利，目前的政策导向，还是希望把国内的优秀企业留在境内市场。

“但是，海南当前的金融环境不是特别发达，同时远离国内金融中心。因此，为了推动自贸港注册企业尽快对接资本市场，以及强调海南自贸港的政策特殊性，《方案》特别强调，支持相关企业‘出海’与国际金融市场接轨。”桂浩明说。

商务部国际研究所副所长白明告诉澎湃新闻记者，《方案》明确提出支持在海南自贸港内注册的境内企业通过发行相关金融产品到海外融资，是根据海南自贸港的特殊性安排的。

“不同自贸区的发展情况区别很大，因此相关政策的安排也需要因地制宜，如在海南自贸港的规划落地前，自由贸易账户制度也仅有上海自贸区拥有。海南的地理位置已经决定，其与国际接轨相对便利，同时紧邻广东等开放时间早的地区，因此《方案》明确提出支持在海南自贸港内注册的境内企业通过发行相关金融产品到海外融资。”白明强调。

同时，除了《方案》已经提及的试点政策外，对于进一步支持海南自贸港注册境内企业到海外发行股票，桂浩明还提了三点建议：一是简化海南自贸港相关企业“出海”上市的审批；二是加强与海外证券机构的有效联系，及时了解相关企业到海外上市所需条件，争取海外监管机构对海南自贸港境内企业上市的配合支持；三是让海南自贸港“出海”上市的相关企业，在资金等层面能够享受到一定的政策倾斜，给予其海外上市的配套支持。

“回归”潮无碍“走出去”

近日，海外资本市场对中概股的态度已发生一定变化，因此一些中概股谋求“回归”。除已经确定在港二次上市的网易外，京东、百度等同样传出“回归”消息。因此，未来海南自贸港相关企业赴海外上市的前景和热情到底如何，均引人关注。

桂浩明指出，近两年来，海外资本市场对于中国企业的挂牌审核，的确在日益趋严。一方面，是选择到海外市场上市的境内企业越来越多，另一方面，则是在海外挂牌的境内企业同样良莠不齐，一些治理不规范的公司，相关行为给中国企业的整体名声造成了损害。

“不过，需要明确的是，海外资本市场对国内企业挂牌审核趋严，与海南自贸港鼓励相关企业到海外发行股票，二者并不矛盾。”桂浩明说，当前对挂牌企业的上市审核趋严是全球趋势，国内监管也在不断进行改革，以进一步提高上市公司质量。海外市场强化相关企业的上市审核，也是为了保护本国投资者。

白明指出，虽然当前很多中概股纷纷出现“回归”消息，但这与海南自贸港支持相关企业“出海”不矛盾。海南自贸港只是给相关企业搭建了对接国际资本市场的平台，有海外融资需求的相关企业，如果能够练好“内功”，自然能够借助海南自贸港提供的平台走出去，进一步做大做强。

桂浩明预计，虽然海外市场对国内企业的上市审核日益趋严，但初步预计，为了谋求在海外上市而选择到海南自贸港注册的企业，数量应不会少，“特别是一些当下不太符合国内上市审核定位、不符合国内投资习惯的相关公司，其通过海南自贸港‘出海’上市融资的愿望，应比较强烈。”

海南概念股下一步如何投资

值得投资者关注的是，对《方案》的发布，资本市场反应迅速。

万得数据显示，截至6月2日收盘，海南自贸板块相关个股表现可圈可点。其中，海德股份、大东海A涨停，罗牛山、欣龙控股、神农科技等均涨超3%。

对于今天海南概念股的可观表现，前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，主要诱因便是政策利好，《方案》的出炉不仅为海南的进一步发展提供了助力，也有利于海南相关上市公司的表现。同时，资本市场的积极反应，也折射出投资者对于海南自贸港建设方案的看好。

不过，海南概念股表现已经开始分化，海汽集团、海航基础、首旅酒店等，截至今天收盘均跌超6%。

对于后市海南概念股的投资，杨德龙建议投资者，一定要结合基本面，选择业绩较好的公司进行配置。先前雄安新区、上海自贸区建设等板块的市场表现已经反映出，基本面好的个股在概念炒作之后会持续上涨，而纯粹炒作概念的股票最终一定会大幅下跌。因此，政策性板块的选股，投资者一定要把握业绩为王的逻辑。

个股方面，中信证券认为，《方案》落地，有利于当地免税和旅游产业打开发展空间。特别是旅游产业，随着海南整体基础设施和营商环境的升级，对人流吸引力的增强，都将为相关企业提供发展基础，拥有海南当地优质旅游资源的企业将长期受益。免税方面，建议投资者关注中国国旅，旅游产业方面，建议投资者关注宋城演艺、首旅酒店等。

华创证券认为，旅游业、现代农业、高新技术产业和现代服务业，将是海南未来发展的重点产业。因此，建议投资者关注旅游、消费服务、基建、高新技术等领域。如先发优势显著，拥有国内免税购物市场80%以上份额的中国国旅；已收到控股股东通知，其100%股权将被注入海南旅投的海汽集团；以及与华侨城合作“橡胶+文化+旅游”项目的海南橡胶等。

值得关注的是，多家券商纷纷看好中国国旅，国信证券更是坚定指出，《方案》提及的离岛免税购物额度放宽至10万元等政策，叠加个人零售购物和牌照问题预计在一定期限内仍相对可控，公司近两年盈利成长受益显著。同时中线来看，随着海南自贸港建设下免税“蛋糕”的不断扩容，以及公司免税规模优势的不断巩固等，未来即使牌照相对放开，中国国旅成长仍有支撑。

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